Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) dự kiến sẽ công bố báo cáo lạm phát tháng 9 vào thứ Sáu, ngày 24 tháng 10. Đây sẽ là báo cáo duy nhất mà BLS dự định công bố trong thời gian chính phủ tạm dừng hoạt động, điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của nó—đặc biệt khi Cục Dự trữ Liên bang dự kiến họp vào ngày 29 tháng 10. Nếu không có dữ liệu lạm phát cập nhật, bất kỳ lý do nào để cắt giảm lãi suất từ Fed có thể sẽ không còn cơ sở.
Thị trường hiện đang tin rằng Fed sẽ giảm lãi suất thêm hai lần nữa trước cuối năm. Đó là lý do tại sao BLS quyết tâm ngăn chặn sự mất cân bằng thị trường hoặc phản ứng hoảng loạn xung quanh dữ liệu quan trọng này.
Mặc dù vậy, thị trường đã ở trong trạng thái không chắc chắn cao. Vào thứ sáu, cả các chỉ số chứng khoán Mỹ lẫn thị trường tiền điện tử đều giảm mạnh, trong khi giá vàng tiếp tục leo dốc vào thứ hai, đạt mức cao kỷ lục mới. Khả năng chấp nhận rủi ro đã giảm đáng kể, chủ yếu do leo thang trở lại của cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung.
Như thường lệ, sự leo thang bắt đầu với Trump—ông tuyên bố mức thuế 100% trên tất cả các mặt hàng nhập khẩu từ Trung Quốc. Theo tổng thống, động thái này bị kích động bởi việc Trung Quốc từ chối thỏa hiệp và thông báo về việc siết chặt kiểm soát xuất khẩu đối với các kim loại đất hiếm có tầm quan trọng chiến lược.
Tuy nhiên, phản ứng của Trung Quốc không thể hiện bất kỳ điều gì giống như sự sợ hãi. Các quan chức ghi nhận rằng xuất khẩu sang Mỹ chỉ chiếm khoảng 10% tổng xuất khẩu của Trung Quốc—và một phần đáng kể trong số này có thể dễ dàng được chuyển hướng sang các thị trường khác.
Vẫn còn một số kịch bản trái ngược nhau về viễn cảnh kinh tế Mỹ. Một kịch bản cho rằng việc thị trường lao động hạ nhiệt là dấu hiệu của suy thoái đang tới gần giữa tình trạng lạm phát do giá vượt qua thuế quan đến người tiêu dùng. Kịch bản khác cho rằng nền kinh tế Mỹ là bền vững và bất kỳ lạm phát nào cũng sẽ bị hạn chế, khi các công ty hấp thụ một phần chi phí gia tăng bằng cách chấp nhận giảm lợi nhuận, trong khi việc cắt giảm lãi suất từ Fed sẽ mang lại động lực mới cho nền kinh tế.
Rất quan trọng để làm rõ khi có thể. Ví dụ, sự suy giảm trong dữ liệu thị trường lao động chủ yếu bị gán cho các chính sách nhập cư quyết liệt của chính phủ. Hiện tại, khoảng 1.500 người bị trục xuất mỗi ngày—tương đương khoảng 500.000 người mỗi năm. Sự tăng trưởng dân số Mỹ đã thực tế ngừng lại, và nguồn cung lao động đang giảm nhanh chóng. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp vẫn ổn định—không phải do nhu cầu giảm, mà do nguồn cung giảm.
Thị trường chứng khoán đã tăng mạnh đến gần đây, chủ yếu do đầu tư bùng nổ vào lĩnh vực công nghệ, đặc biệt là trí tuệ nhân tạo. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này tập trung ở bảy công ty công nghệ lớn, trong khi 493 công ty còn lại trong chỉ số S&P 500 gần như không có lãi.
Giờ đây, dường như ngày càng khó để chỉ số S&P 500 tiếp tục tăng lên mức 6970. Động thái điều chỉnh về mức 6150 có vẻ khả thi hơn.
Bất chấp tất cả, chúng tôi tin rằng đồng đô la Mỹ vẫn giữ được sự hỗ trợ cơ bản trong môi trường bất ổn gia tăng. Hỗ trợ cho kết luận này là một số yếu tố:
- Đồng euro ngày càng yếu hơn, một phần do cuộc khủng hoảng chính trị ở Pháp
- Đồng yên Nhật yếu hơn sau các cuộc bầu cử
Nền kinh tế Mỹ vẫn còn xa khỏi suy thoái. Nếu Trump và Tập Cận Bình không tìm được tiếng nói chung tại cuộc gặp dự kiến ở Hàn Quốc vào cuối tháng này, kết quả tiêu cực có khả năng xảy ra nhất sẽ là sự điều chỉnh đáng kể của thị trường chứng khoán Mỹ — chứ không phải sự sụp đổ của đồng đô la.
Đặc biệt, chỉ số chứng khoán sẽ bị ảnh hưởng nặng nề nhất, vì phần lớn phần cứng của ngành công nghệ Mỹ hiện nay đang được nhập khẩu, khác với thời kỳ bùng nổ dot-com đầu những năm 2000, khi mà sản xuất trong nước nhiều hơn đã giúp hấp thụ các cú sốc.
Nỗ lực của Trung Quốc trong việc kiểm soát nghiêm ngặt xuất khẩu — đặc biệt là các vật liệu đất hiếm — có thể làm suy yếu nhiều sự lạc quan xung quanh tăng trưởng kinh tế được điều khiển bởi AI.
