Ngày 16 tháng 12 chỉ ra rằng kể từ giữa tháng 11, vị thế tổng hợp của đồng đô la Mỹ so với các loại tiền tệ chính trên thế giới đã liên tục xấu đi. Điều này phản ánh việc thị trường đánh giá lại viễn cảnh cho cả động thái lãi suất của Fed và nền kinh tế Mỹ nói chung. Không có lý do gì để tin rằng xu hướng này sẽ thay đổi trong tương lai gần; tất cả các yếu tố tiêu cực đã gây áp lực lên đồng đô la trong những tuần gần đây vẫn tiếp tục gây ảnh hưởng.
Dự báo lãi suất của Fed ngụ ý hai lần cắt giảm vào năm sau—vào tháng Tư và tháng Bảy. Điều gì sẽ xảy ra sau đó vẫn còn là một bí ẩn, và ngay cả hai lần giảm này cũng không phải là điều đảm bảo. Mọi thứ đang thay đổi nhanh chóng; hãy nhớ lại các dự báo cho cuộc họp cuối cùng khi, vào đầu tháng 11, thị trường tin rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất, nhưng đến cuối tháng 11, ý kiến đó đã hoàn toàn thay đổi.
Có quá nhiều yếu tố gia tăng sự không chắc chắn. Tình hình thị trường lao động Mỹ chỉ ra sự sụt giảm trong hoạt động kinh tế, trong khi tăng trưởng GDP quý 3, ngược lại, có vẻ khá tích cực. Các báo cáo ISM thường cho thấy sự suy thoái, nhưng thị trường chứng khoán vẫn duy trì gần mức cao lịch sử, chủ yếu được hỗ trợ bởi hy vọng tăng trưởng trong ngành công nghệ. Tuy nhiên, nếu có nghi ngờ phát sinh về triển vọng AI, thị trường có thể sụp đổ. Một kịch bản tương tự đã diễn ra vào đầu những năm 2000 khi các công ty trong ngành công nghệ phát triển nhanh chóng.
Đồng đô la Mỹ có vẻ ổn định và địa vị của nó như là đồng tiền chính của thế giới vẫn không bị thách thức, nhưng sự tăng trưởng kỷ lục của vàng (cũng như bạc và bạch kim) cho thấy rằng hệ thống tài chính đang trải qua một cuộc khủng hoảng niềm tin nghiêm trọng, trong khi động thái của dầu, đồng và nhôm, tức là các hàng hóa hình thành cơ sở của nền kinh tế thực tế, có vẻ tồi tệ hơn nhiều.
Sự độc lập của Fed đang bị đe dọa, và nhiều thay đổi có thể xảy ra trong những tuần tới, đặc biệt là liên quan đến thành phần của Fed ủng hộ chính sách giảm lãi suất. Trump có ý định đi đến cùng trong việc này, nhưng lạm phát vẫn chưa chịu áp lực từ các mức thuế mới, và tình hình có thể thay đổi ở bất kỳ thời điểm nào.
Chính bản thân Tổng thống Trump tuân theo chính sách đồng đô la yếu, đã nhiều lần tuyên bố sự ưu ái của mình đối với việc giảm tỷ giá hối đoái của đồng yen và nhân dân tệ, mà ông cho rằng có thể cải thiện cán cân thương mại của Mỹ.
Dưới đây là dự báo ngắn gọn về động thái của các đồng tiền chính trong những tuần đầu tiên của năm 2026:
EUR/USD
ECB đã kết thúc chu kỳ giảm lãi suất của mình, và tại cuộc họp gần đây nhất đã nâng dự báo GDP và lạm phát cơ bản lên. Phương pháp tiếp cận chính sách tiền tệ tổng thể này cho thấy một đồng euro kiên cường, đóng vai trò như một yếu tố tăng giá cho đồng euro trong bối cảnh các dự báo lãi suất của Fed.
Định vị vẫn còn khả quan; trong nửa sau của tháng 11, xu hướng tăng các vị thế đầu cơ dài hạn bằng đồng euro đã xuất hiện, và các báo cáo gần đây của CFTC cho thấy xu hướng này đang được củng cố mạnh mẽ.
Xác suất cho một sự thoái lui về vùng hỗ trợ 1.1690/1730 vẫn tồn tại, nhưng sự thoái lui này có thể chỉ mang tính chất kỹ thuật do không có căn cứ cơ bản cho một sự giảm sâu của EUR/USD. Chúng tôi kỳ vọng sự vận động đi lên hướng tới 1.1919; những điều chỉnh bổ sung có thể đến từ việc công bố dữ liệu mới, với các sự kiện đáng kể sắp tới bao gồm báo cáo ISM trong lĩnh vực sản xuất của Mỹ vào ngày 5 tháng 1, PMI của Khu vực đồng Euro vào ngày 6 tháng 1, và lạm phát cũng như ISM trong lĩnh vực dịch vụ của Khu vực đồng Euro vào ngày 7 tháng 1. Trước khi công bố những dữ liệu này, chúng tôi dự đoán hoạt động giao dịch thấp với xu hướng tăng chậm.
GBP/USD
Đồng bảng dường như yếu hơn một chút so với đồng euro, nhưng động thái của nó có khả năng sẽ tương tự. Mặc dù Ngân hàng Anh đã cắt giảm lãi suất ở cuộc họp trước, số phiếu quyết định cắt giảm rất ít, và hiện tại, thị trường chỉ mong đợi một lần cắt giảm vào năm tới, điều này sẽ giữ lãi suất ở mức tương đối cao là 3.5%. Yếu tố chính ở đây là mối đe dọa của lạm phát sẽ duy trì ở mức cao kéo dài ở Anh, điều này sẽ vượt trên mức của Mỹ trong thời gian dài, rõ ràng là hạn chế Ngân hàng Anh và cung cấp hỗ trợ cho đồng bảng.
Vị thế đầu cơ ngắn đối với đồng bảng Anh đã giảm mạnh trong vài tuần gần đây, và chúng tôi kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp tục. Đồng bảng sẽ tìm mức kháng cự tại 1.3620/40; việc tăng sẽ gia tăng khả năng điều chỉnh kỹ thuật, nhưng có thể sẽ không sâu vì ngưỡng hỗ trợ tại 1.3370/90 có vẻ rất vững chắc. Tuần đầu tiên của năm mới sẽ có ít thống kê đáng kể cho đồng bảng, do đó, động thái giao dịch tổng thể sẽ phần lớn bị ảnh hưởng bởi tin tức từ Mỹ.
NZD/USD
Nền kinh tế New Zealand đã trải qua một thử thách nghiêm trọng, đối mặt với lạm phát cao cùng với động lực GDP tiêu cực. Quý ba đã chứng tỏ là tích cực, và tăng trưởng cũng được dự kiến trong quý bốn, với chính sách của RBNZ có vẻ khá dễ đoán.
Vào tháng 11, RBNZ đã cắt giảm lãi suất xuống còn 2.25%, nhưng động lực lạm phát trong những tháng gần đây rõ ràng ủng hộ việc quay trở lại tăng trưởng. Khi nền kinh tế phục hồi ở tốc độ hiện tại, các đợt cắt giảm thêm là không có khả năng, và hơn nữa, RBNZ được dự báo sẽ bắt đầu tăng lãi suất trong nửa cuối năm tới, thực hiện ba lần tăng cho đến tháng 5 năm 2027. Theo đó, chính sách của Fed và RBNZ sẽ được định hướng ngược với nhau, khiến kiwi có lợi thế nhờ vào sự thay đổi trong chênh lệch lợi suất.
Vị thế đối với kiwi vẫn còn mang tính giảm, và hiện tại, gần như không có dấu hiệu đảo chiều. Tuy nhiên, có cơ sở tốt để cho rằng vài báo cáo CFTC tiếp theo sẽ ủng hộ gia tăng nhu cầu đối với NZD.
Cặp NZD/USD đã tăng đáng kể từ ngày 20 tháng 11, và chúng tôi dự đoán sự tăng trưởng này sẽ tiếp tục. Một sự điều chỉnh kỹ thuật có vẻ khó xảy ra, và ngưỡng hỗ trợ tại 0.5731 khó có thể đạt được, trong khi một nỗ lực để đạt tới mức kỹ thuật 0.5910 có vẻ thực tế hơn. Tin tức tiếp theo từ New Zealand có thể hỗ trợ đồng kiwi dự kiến chỉ có vào ngày 12 tháng 1 (báo cáo NZIER cho quý 4, có thể điều chỉnh dự báo GDP) và chỉ số lạm phát cho quý 4 vào ngày 20 tháng 1. Nếu chỉ số này cho thấy mức lạm phát ổn định, đồng kiwi có thể nhận được thêm động lực tăng giá. Hiện tại, chúng tôi giả định rằng giao dịch trong tuần đầu năm sẽ không sôi động với một sự chuyển dịch nhẹ lên trên.
AUD/USD
Không giống như các đồng tiền lớn khác, đồng Aussie có thể bắt đầu năm khá sôi nổi. Vào ngày 1 tháng 1, báo cáo PMI cho ngành sản xuất sẽ được công bố, tiếp theo vào ngày 6 tháng 1 là báo cáo PMI cho ngành dịch vụ và vào ngày 7 tháng 1 là báo cáo hàng tháng về lạm phát tiêu dùng cho tháng 11. Vì lạm phát đã tăng từ mức thấp 1.9% vào tháng 6 lên 3.8% vào tháng 10, báo cáo mới này sẽ rất quan trọng cho động thái tiếp theo của đồng Aussie, vì nó sẽ ảnh hưởng đến dự báo về mức lãi suất của RBA. Thị trường hiện tại giả định rằng chu kỳ cắt giảm lãi suất đã kết thúc, và nếu lạm phát tháng 11 cho thấy ít nhất là sự ổn định, thị trường nhiều khả năng sẽ dự đoán một chu kỳ tăng lãi suất bắt đầu sớm hơn, điều này sẽ tự động hỗ trợ đồng đô la Úc.
Hai báo cáo CFTC cuối cùng cho thấy nhu cầu đối với AUD tăng đột biến, với giá tính toán tăng nhanh, đây là một dấu hiệu rõ ràng của xu hướng tăng giá ngày càng mạnh.
Cặp tiền tệ AUD/USD đã đạt mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2024, làm tăng khả năng xảy ra điều chỉnh kỹ thuật. Chúng tôi dự đoán việc giảm dưới mức hỗ trợ tại 0.6670/80 là không có khả năng và chỉ xảy ra nếu các nhà đầu tư lớn chốt lời trước năm mới. Dù sao đi nữa, một sự điều chỉnh không được kỳ vọng sẽ kéo dài, vì các yếu tố cơ bản ủng hộ sự tăng trưởng tiếp tục.
USD/CAD
Dự báo cho lãi suất Ngân hàng Canada hiện tại không ổn định. Ngân hàng đánh giá rằng mức lãi suất hiện tại là 2.25% gần với mức trung lập, nhưng cần có thêm sự xác nhận để củng cố quan điểm này. Thị trường vẫn thận trọng với giả định rằng Ngân hàng Canada đã kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất, khi đang chờ báo cáo thị trường lao động vào tháng 12 (dự kiến công bố vào ngày 9 tháng 1) và báo cáo lạm phát (ngày 19 tháng 1). Hiện tại, đồng đô la Canada có vẻ thuyết phục hơn so với đồng đô la lớn hơn của nó, nhưng tình hình trở nên phức tạp do nền kinh tế Canada phụ thuộc nhiều hơn vào tình hình của Mỹ, vì sự tích hợp sâu sắc của hai nền kinh tế.
Giá dự tính cho thấy sự suy giảm tiếp tục trong USD/CAD; hai báo cáo gần đây nhất của CFTC cho thấy nhu cầu tăng lên đối với CAD, nhưng cần thêm sự xác nhận.
Sự sụt giảm nhanh chóng của cặp USD/CAD trong những tuần gần đây làm tăng khả năng xảy ra một sự điều chỉnh kỹ thuật. Chúng tôi tin rằng cặp tỷ giá này sẽ không vượt quá 0.3800/20. Cho đến nay, chưa có lý do cụ thể nào để có những sự giảm giá tiếp theo; cần có dữ liệu mới. Tuy nhiên, trong dài hạn, chúng tôi tin rằng khả năng thử tới mức hỗ trợ ở 0.3536 có khả năng cao hơn việc đảo chiều tăng lên.
USD/JPY
Yên vẫn là đồng tiền bí ẩn nhất. Thị trường phản ứng bằng cách tăng giá yên sau khi Ngân hàng Nhật Bản, sau nhiều tháng cân nhắc, tăng lãi suất, nhưng phong trào này nhanh chóng dừng lại. Nguyên nhân của điều này là một làn sóng bất định mới được đưa ra sau khi công bố dữ liệu lạm phát từ khu vực Tokyo, cho thấy sự tăng trưởng giá chậm lại đáng kể từ 2.7% y/y xuống 2.0%, với chỉ số lõi không bao gồm thực phẩm giảm từ 2.8% xuống 2.3%.
Nếu xu hướng này được xác nhận ở cấp quốc gia, những cuộc thảo luận về việc tăng lãi suất thêm một lần nữa có thể sẽ bị quên lãng trong thời gian dài. Ngân hàng Nhật Bản sẽ cần thời gian để phân tích các chỉ số tăng trưởng kinh tế, chờ đợi kết quả từ các cuộc đàm phán lương giữa các công đoàn và chính phủ, và đưa ra các bình luận về tình hình hiện tại một cách mơ hồ. Vì báo cáo lạm phát sẽ không được công bố cho đến ngày 22 tháng 1, không có khả năng có một yếu tố rõ ràng nào có thể mang lại động lực cho đồng yên trước thời điểm đó.
Quan điểm tăng giá mạnh mẽ đối với đồng yên đã bị loại bỏ hoàn toàn và vị trí đầu cơ hiện đang ở mức trung lập. Chúng tôi không thấy lý do để mong đợi những biến động mạnh theo cả hai hướng, vì các yếu tố cơ bản không đưa ra một bức tranh rõ ràng. Từ góc độ kỹ thuật, một sự sụt giảm có vẻ có khả năng xảy ra hơn, đặc biệt là khi thái độ không hài lòng từ Mỹ về đồng yên quá yếu đang gia tăng, nhưng Nhật Bản không thể chịu đựng một đồng yên mạnh hơn khi lãi suất nợ chính phủ tăng và nền kinh tế đang gặp khủng hoảng rõ rệt; do đó, hiện tại chúng tôi phải kiềm chế không đưa ra dự báo cho đồng yên.
