Vào thứ Bảy, Tổng thống Mỹ Trump đã công bố việc áp dụng mức thuế bổ sung 10% đối với hàng hóa từ tám nước châu Âu, bao gồm Đức và Vương quốc Anh, có hiệu lực vào ngày 1 tháng 2. Nếu không đạt được thỏa thuận về Greenland trước ngày 1 tháng 2, thuế suất sẽ tăng lên 25% vào ngày 1 tháng 6. Hiện chưa có thông báo chính thức nào từ Nhà Trắng; chỉ có thông báo của Trump trên mạng xã hội.
Về cơ bản, chúng ta đang chứng kiến một kịch bản mà cho đến gần đây dường như hoàn toàn không thể xảy ra: một cuộc chiến thương mại với những đồng minh thân cận nhất của Hoa Kỳ — đã có vẻ được dàn xếp vào mùa hè năm ngoái — nay lại bùng phát ở một hình thức khắc nghiệt hơn nhiều.
Một lần nữa, Trump đang thực hiện một động thái kỳ lạ và khó lường, làm gia tăng căng thẳng toàn cầu và, trong số những điều khác, gây xáo trộn cân bằng tiền tệ. Châu Âu đã đồng ý với các yêu cầu áp thuế của Mỹ vào tháng 7 năm ngoái, nhưng sự leo thang mới này có thể kích hoạt một công cụ khác mà EU trước đây ngần ngại sử dụng — các hạn chế đầu tư. Nếu một quyết định như vậy được đưa ra và Macron ngay lập tức tuyên bố cần phải thực hiện nó, cấu hình của các luồng vốn xuyên biên giới giữa châu Âu và Mỹ sẽ thay đổi theo hướng bất lợi cho đồng đô la.
Trong khi các quốc gia châu Âu vẫn đang định hình phản ứng của họ, hãy cùng nhìn vào những gì các chỉ số kinh tế vĩ mô đang nói. Ba yếu tố quan trọng đối với thị trường tiền tệ, theo cách nào đó, đều làm tăng khả năng đồng đô la mạnh hơn.
Lợi suất của TIPS kỳ hạn 5 năm đã tăng nhanh chóng từ mức thấp vào ngày 26 tháng 12. Từ cuối tháng 11, thị trường tin rằng Fed sẽ giảm lãi suất mạnh mẽ hơn so với dự đoán trước đó, dẫn đến sự suy yếu nhanh chóng của đồng đô la trên nhiều loại tiền tệ; tuy nhiên, trong ba tuần qua, diễn biến ngược lại xuất hiện. Dù chưa được thể hiện rõ ràng, nhưng có vẻ hợp lý khi cho rằng lạm phát có thể tiếp tục tăng vào tháng Giêng — nghĩa là, tác động trì hoãn từ việc áp dụng mức thuế cao hơn cuối cùng sẽ bắt đầu ảnh hưởng đến thị trường tiêu dùng.
Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cho biết vào Chủ nhật rằng Tòa án Tối cao khó có thể lật ngược các mức thuế do Tổng thống Donald Trump áp đặt theo Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế, vì việc hủy bỏ như vậy sẽ có nghĩa là xóa bỏ toàn bộ chương trình kinh tế của Trump. Bessent do đó đã ủng hộ Trump trong nỗ lực "mua Greenland," thể hiện sự thống nhất của chính quyền về vấn đề này. Quyết định của Tòa án Tối cao có thể được đưa ra sớm nhất trong tuần này, và nếu có lợi cho Trump, đồng đô la có khả năng sẽ mạnh lên.
Cũng cần lưu ý sự thay đổi trong kỳ vọng về lãi suất. Trong khi vào ngày 29 tháng 12, thị trường đã dự đoán hai lần cắt giảm lãi suất — vào tháng Tư và tháng Bảy — cho đến sáng thứ Hai, lần cắt giảm gần nhất đã được đẩy lùi đến tháng Sáu, và lần thứ hai đến tháng Mười Hai hoặc thậm chí tháng Một năm 2027. Nói cách khác, quan điểm của thị trường về chính sách của Fed đã trở nên quyết liệt hơn.
Điều quan trọng là thị trường đã phản ứng theo cách hoàn toàn trái ngược với mong đợi trước những cáo buộc nhắm vào Chủ tịch Fed Powell. Trump đang gây áp lực mạnh mẽ yêu cầu giảm lãi suất nhanh hơn và tăng áp lực lên các thành viên trong Hội đồng để đạt được mục tiêu của mình. Tuy nhiên, thị trường phần lớn đã bỏ qua động thái của ông và, hơn nữa, đang nghiêng về kịch bản ngược lại với tốc độ giảm lãi suất chậm hơn. Điều này chắc chắn có lợi cho đồng đô la.
Cuối cùng, cần lưu ý đến những thay đổi trong vị thế đầu cơ trên thị trường giao dịch hợp đồng tương lai. Theo báo cáo CFTC công bố vào thứ Sáu, vị thế bán khống tổng hợp trên đồng đô la Mỹ đã giảm 9,3 tỷ USD trong tuần báo cáo xuống còn -2,7 tỷ USD — gần như được loại bỏ hoàn toàn; trong đó đồng Yên và đồng Euro chịu ảnh hưởng nặng nhất.
Như vậy, có thể giả định rằng tâm lý thị trường đang dần dịch chuyển ủng hộ đồng đô la mạnh hơn. Các chỉ số kinh tế vĩ mô không cung cấp căn cứ cho sự đảo chiều kỳ vọng một cách tự tin, nhưng cho đến nay địa chính trị có vẻ đang chi phối cán cân rủi ro. Do đó, giả thuyết cho rằng đồng đô la có thể tăng cường khả năng phục hồi trong ngắn hạn, nhưng chưa có căn cứ cho một động thái lớn hơn trên quy mô rộng hơn.
