Hoặc là thị trường đã sớm đoán trước rằng Tòa án Tối cao sẽ bác bỏ các mức thuế quan của Donald Trump, hoặc là giới đầu tư đang quá tập trung vào đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ và xu hướng xoay vòng danh mục đến mức họ không còn để ý đến bất cứ điều gì khác — cả phán quyết tuyên bố các loại thuế nhập khẩu là trái luật, lẫn căng thẳng leo thang ở Trung Đông. Điều đó lý giải phản ứng khá dè dặt của S&P 500 trước làn sóng bất định mới.
Một bộ phận nhà giao dịch tin chắc rằng Trump sẽ không lùi bước và đội ngũ của ông sẽ tìm ra cách mới để bổ sung nguồn thu cho ngân sách Mỹ thông qua các loại thuế. Trong bối cảnh đó, việc tổng thống áp dụng mức thuế toàn cầu mới 10% — và sau đó đe dọa nâng lên 15% — cho thấy Nhà Trắng không có ý định nhượng bộ. Tuy nhiên, việc hoàn trả các khoản thuế nhập khẩu đã nộp không phải là giải pháp có tác dụng ngay: quá trình thông báo mất vài ngày đến vài tuần, và việc hoàn tiền có thể kéo dài nhiều tháng.
Diễn biến biên độ giao dịch của S&P 500
Trong khi đó, thị trường đang tập trung vào một yếu tố khác — sự luân chuyển dòng tiền. Chỉ số S&P 500 đang giao dịch trong một trong những biên độ hẹp nhất kể từ những năm 1960, nhưng ẩn dưới bề mặt yên ả đó là một sức ép nội tại rất lớn.
Độ biến động ở nhóm cổ phiếu biến động mạnh nhất hiện cao gấp bảy lần so với S&P 500, một khoảng cách chưa từng thấy trong ba thập kỷ qua. Những giai đoạn phân hóa và giãn rộng tương tự cũng đã xuất hiện trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 và khi Nhà Trắng áp mức thuế quan nặng nề nhất kể từ những năm 1930 vào Ngày Tự Do hồi tháng Tư.
Động thái biến động: nhóm thắng/thua và S&P 500
Thị trường đang phát ra những tín hiệu cảnh báo. Đà tăng trưởng của kinh tế Mỹ chững lại mạnh — từ 4,4% xuống 1,4% trong quý 4 — làm dấy lên nghi ngờ về tính hợp lý của sự xoay trục. Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ nhạy cảm với GDP khó có khả năng hưởng lợi trong bối cảnh kinh tế đang hạ nhiệt.
Trong môi trường như vậy, nhiều khả năng nhà đầu tư sẽ chuyển sự chú ý ra thị trường quốc tế. Trong khi chỉ số S&P 500 hầu như không nhúc nhích từ đầu năm đến nay, chỉ số MSCI World ex USA đã tăng khoảng 8%. Dữ liệu của Bank of America cho thấy trong năm 2026, dòng vốn chảy vào cổ phiếu Mỹ chỉ chiếm 26 USD trên mỗi 100 USD được đầu tư, mức yếu nhất kể từ năm 2020 và thấp hơn rất nhiều so với mức 92 USD ghi nhận năm 2022.
Cách tư duy lấy nước Mỹ làm trung tâm có lẽ đã là chuyện của quá khứ, và phán quyết của Tòa án Tối cao rằng các mức thuế quan của Trump là bất hợp pháp có thể khiến xu hướng dịch chuyển này trở nên bất lợi hơn nữa cho tài sản Mỹ. Thực tế, các chỉ số cổ phiếu châu Á đã tăng mạnh ngay sau thông tin này, vì khu vực này có thể trở thành bên được hưởng lợi lớn nếu Mỹ dỡ bỏ hoặc giảm bớt các loại thuế nhập khẩu.
Về mặt kỹ thuật, chỉ số S&P 500 vẫn đang trong giai đoạn tích lũy trung hạn trên biểu đồ ngày. Nếu không phá vỡ được vùng 6.800–7.000, chỉ số rộng này sẽ tiếp tục khó xác lập xu hướng rõ ràng. Trong biên độ giao dịch đó, hãy chú ý một cú bứt phá qua ngưỡng kháng cự 6.910. Nếu giá quay đầu giảm từ vùng pivot này, đó sẽ là tín hiệu nên bán, trong khi một cú phá vỡ thành công lại là luận cứ cho chiến lược mua vào.
