Vàng đang trải qua một nghịch lý hiếm thấy: hỗn loạn địa chính trị và nhu cầu trú ẩn an toàn va chạm với áp lực từ lợi suất thực tăng và đồng USD mạnh hơn. Vùng giá then chốt 5.015,00–5.200,00 USD sẽ mang tính quyết định trong vài ngày tới.
XAU/USD khép lại 10 ngày đầu tiên của tháng 3 trong trạng thái bất định cao, giao dịch trong phiên châu Âu đầu giờ sáng thứ Ba quanh vùng 5.170,00–5.180,00 USD sau khi bật lên từ mốc tâm lý 5.000,00 USD, vốn trùng với vùng đáy của tháng.
Kim loại quý màu vàng đang ở tâm điểm của một cuộc giằng co dữ dội: một bên là sự leo thang của xung đột Trung Đông và nhu cầu gia tăng đối với tài sản an toàn; bên còn lại là đồng USD mạnh hơn và kỳ vọng về lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed được điều chỉnh lại trong bối cảnh lo ngại lạm phát.
Tình hình hiện tại: địa chính trị vs chính sách tiền tệ
Yếu tố Iran: một cuộc chiến chưa có dấu hiệu kết thúc
Căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông vẫn là động lực chính cho giá vàng. Các quan chức Iran đã bác bỏ phát biểu của Tổng thống Mỹ Donald Trump về khả năng sớm chấm dứt xung đột là “vô nghĩa”, đồng thời cảnh báo rằng an ninh khu vực sẽ hoặc là dành cho tất cả mọi người, hoặc là không dành cho ai. Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo (IRGC) tuyên bố Tehran — chứ không phải Washington — sẽ là bên quyết định khi nào cuộc chiến kết thúc.
Sau vụ ám sát Lãnh tụ Tối cao Ali Khamenei, con trai ông là Mojtaba Khamenei được bổ nhiệm làm nhà lãnh đạo mới, hàm ý sự tiếp nối đường lối cứng rắn và khiến khả năng nhanh chóng chấm dứt xung đột trở nên khó xảy ra. Iran cảnh báo có thể chặn xuất khẩu dầu từ khu vực nếu các cuộc tấn công của Mỹ và Israel tiếp diễn.
Cú sốc dầu mỏ và kỳ vọng lạm phát
Giá dầu đã lấy lại đà tăng sau cú đảo chiều mạnh từ vùng đỉnh tháng 6/2022, trong bối cảnh lo ngại về gián đoạn nguồn cung sau khi eo biển Hormuz bị phong tỏa. Nhà đầu tư tiếp tục lo sợ rằng việc giá năng lượng tăng kéo dài sẽ đẩy lạm phát lên cao hơn.
Theo CME Group, thị trường hiện chỉ đang định giá khoảng 37 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất trong năm 2026 — thấp hơn đáng kể so với khoảng 66 điểm cơ bản trước khi giá dầu bật tăng. Điều này góp phần duy trì lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ ở mức cao và hỗ trợ đồng USD mạnh lên, từ đó hạn chế dư địa tăng giá của vàng.
Yếu tố đồng USD và triển vọng Fed
Chỉ số đô la Mỹ (USDX) đang dao động quanh vùng 98,70–98,60 trong bối cảnh bất định và rủi ro địa chính trị kéo dài. Công cụ CME FedWatch cho thấy thị trường đang đánh giá xác suất khoảng 97% rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 3.
Chủ tịch Minneapolis Fed Neel Kashkari cho rằng hiện vẫn còn quá sớm để biết cuộc chiến với Iran sẽ tác động thế nào đến lạm phát, nhưng thừa nhận rằng nó có thể ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ. Các nhà kinh tế lưu ý rằng kỳ vọng về việc Fed nới lỏng đã bị cắt giảm mạnh sau khi xung đột bùng phát.
Ý kiến chuyên gia
- Vàng đang rơi vào một cuộc giằng co giữa “phần bù rủi ro” và việc định giá lại kỳ vọng lãi suất. Việc phong tỏa Hormuz hỗ trợ nhu cầu trú ẩn an toàn, nhưng giá năng lượng tăng lại củng cố kỳ vọng lạm phát và làm đồng USD mạnh lên.
- Đợt bán tháo các tài sản rủi ro đã gây áp lực lên thanh khoản và đẩy giá vàng đi xuống bất chấp nhu cầu trú ẩn an toàn. Vàng được dự báo sẽ tiếp tục dao động trong một biên độ rộng, biến động rất mạnh.
- Tiến triển trong đàm phán sẽ là yếu tố then chốt đối với diễn biến giá trong tương lai. Nếu xung đột dẫn đến việc phong tỏa thực sự eo biển này, nó có thể kích hoạt một cuộc khủng hoảng tài chính mang tính hệ thống.
- Việc định giá lại kỳ vọng lãi suất đang tạo ra lực cản đối với vàng. Giá năng lượng tăng buộc nhà đầu tư phải điều chỉnh lại triển vọng lãi suất, tạo ra “cơn gió ngược kép” từ đồng USD mạnh hơn và lợi suất cao hơn.
- UBS đã nâng dự báo giá vàng lên 6.200,00 USD cho giai đoạn tháng 3–tháng 9 năm 2026, với kịch bản lạc quan lên tới 7.200,00 USD. Ngân hàng này viện dẫn dòng vốn đầu tư mạnh, nhu cầu từ các ngân hàng trung ương và rủi ro địa chính trị gia tăng.
Góc nhìn dài hạn
Xu hướng thị trường giá lên mang tính cấu trúc vẫn được duy trì. Chỉ số rủi ro địa chính trị toàn cầu đang ở mức cao kỷ lục, và phần bù rủi ro cho vàng sẽ còn tồn tại. Nhu cầu từ các ngân hàng trung ương vẫn vững — dự kiến khoảng 950 tấn vào năm 2026.
Kết luận
Vàng đang đối mặt với một nghịch lý hiếm thấy: hỗn loạn địa chính trị và nhu cầu trú ẩn an toàn đụng độ với áp lực từ lợi suất thực tăng và đồng USD mạnh hơn. Vùng giá then chốt $5.015,00–$5.200,00 sẽ mang tính quyết định trong vài ngày tới — giữ vững trên $5.148,00 sẽ cho phép phe mua hướng tới mục tiêu kiểm định lại vùng $5.230,00 và cao hơn, trong khi phá vỡ xuống dưới $5.015,00–$5.000,00 sẽ mở ra khả năng điều chỉnh sâu hơn về khu vực $4.905,00–$4.850,00.
Biến động sẽ vẫn ở mức cao trong mọi kịch bản. Nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ các diễn biến ngoại giao (bất kỳ dấu hiệu hạ nhiệt căng thẳng nào cũng có thể nhanh chóng xóa bỏ phần bù rủi ro địa chính trị), dữ liệu lạm phát của Mỹ (CPI vào thứ Tư và PCE vào thứ Sáu) và các phát biểu của Fed về rủi ro lạm phát. Thành công sẽ thuộc về những người có thể tách bạch được nhiễu động ngắn hạn khỏi các xu hướng dài hạn — các yếu tố mang tính cấu trúc vẫn cho thấy tiềm năng tăng lên mức $5,700.00–$6,200.00 trong nửa cuối năm.
