Lạm phát tại Vương quốc Anh duy trì ở mức 3% trong tháng 2, nhưng con số này hiện đã hoàn toàn lỗi thời vì không tính đến đợt tăng giá trong tháng 3 do khủng hoảng trên thị trường năng lượng. Đồng thời, ngay cả trong điều kiện ổn định như vậy, lạm phát cơ bản vẫn tăng từ 3,1% lên 3,2%, gần như chắc chắn cho thấy tất cả các thành phần giá sẽ tăng trong tháng 3.
So sánh động thái giá cả giữa Vương quốc Anh và các nước EU, mặt bằng giá chung vào đầu tháng 3 vẫn cao hơn đáng kể tại Vương quốc Anh. Trong khi các dự báo của ECB cho thấy khả năng tăng lãi suất ngay từ tháng 4, những kỳ vọng thị trường mới nhất đối với Bank of England lại ngụ ý sẽ có ba lần tăng lãi suất trong năm nay.
Chiến tranh ở Trung Đông có ý nghĩa gì đối với nền kinh tế Anh? Rõ ràng là tăng trưởng kinh tế sẽ chậm lại và điều này sẽ dẫn tới giảm thu ngân sách – chi tiêu tiêu dùng suy giảm khiến nguồn thu từ VAT giảm, doanh nghiệp khó khăn kéo theo thuế thu nhập doanh nghiệp giảm, còn tăng trưởng tiền lương chậm lại sẽ kìm hãm nguồn thu thuế thu nhập cá nhân trong tương lai. Trong kịch bản xấu nhất, tất cả những yếu tố này sẽ còn bị khuếch đại bởi tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, doanh nghiệp phá sản và chi phí an sinh xã hội tăng lên.
Khi tăng trưởng GDP chậm lại, nhu cầu nới lỏng các điều kiện tài chính thường gia tăng. Tuy nhiên, trong trường hợp này, điều đó lại không xảy ra, vì lạm phát tăng, điều gần như không thể tránh khỏi, sẽ kéo theo lãi suất tăng. Một vòng phản hồi tiêu cực xuất hiện, rất khó thoát ra, và nếu không có biện pháp can thiệp, kịch bản này có thể dẫn tới đình lạm. Nhưng cần phải làm gì – vẫn chưa rõ ràng.
Có thể thấy Bank of England đã kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất và, dù miễn cưỡng, đã sẵn sàng bước vào chu kỳ tăng lãi suất, đây là yếu tố ủng hộ cho sự mạnh lên của đồng bảng. Tất cả các yếu tố khác lại cho thấy xu hướng suy yếu, vì dòng vốn sẽ chảy tới những khu vực trên thế giới chịu tác động ít nhất từ cú sốc năng lượng và có thể mang lại lợi suất khá với rủi ro tối thiểu. Vương quốc Anh không nằm trong số những khu vực đó, nên về dài hạn, nếu chiến tranh kéo dài, dư địa tăng giá của đồng bảng là rất hạn chế.
Vị thế bán ròng đối với GBP đã giảm 0,6 tỷ trong tuần báo cáo, còn -4,9 tỷ, cho thấy vị thế vẫn mang tính “gấu”. Mức giá được tính toán lại, do điều chỉnh trên thị trường trái phiếu sau cú giảm mạnh tuần trước, đã quay về mức trung bình dài hạn, vì vậy khả năng tăng trưởng tiếp tục là khá thấp.
Đúng như chúng tôi dự đoán cách đây một tuần, sau một nhịp điều chỉnh ngắn, đồng bảng đã quay đầu giảm, thiết lập đáy mới trong 3 tháng. Mục tiêu 1,3000/50, vốn trước đây được xem là trung hạn, đang ngày càng trở nên gần hơn. Những tin tức bất ngờ về việc giảm leo thang căng thẳng tại vùng Vịnh có thể tạm thời chặn đà giảm, nhưng khả năng xảy ra kịch bản này đang dần thu hẹp. Thị trường đang từ từ nhận ra rằng cuộc khủng hoảng không những chưa kết thúc mà ngược lại, còn đang có xu hướng lan rộng trên phạm vi toàn cầu. Trong bối cảnh hiện tại, kịch bản đồng bảng tiếp tục suy yếu là khả dĩ nhất.
