Mọi thứ chỉ rõ ràng khi đem ra so sánh. Một năm trước, Christopher Waller đã ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, sẵn sàng chấp nhận việc lạm phát trở về mức 2% chậm hơn vì thị trường lao động bấp bênh được coi là rủi ro lớn hơn so với áp lực giá cả. Ngày nay, Thống đốc FOMC thừa nhận rằng các rủi ro đã hoàn toàn đảo ngược. Thị trường lao động đã ổn định, trong khi lạm phát lại tăng tốc. Đồng thời, Waller vẫn tin tưởng PCE sẽ quay về mức mục tiêu. Vấn đề không nằm ở bản thân mục tiêu, mà ở tốc độ đạt được nó. EUR/USD đang theo dõi sát sao những tuyên bố như vậy.
Theo ANZ Research, Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất ít nhất cho đến giữa năm 2027 trước khi chuyển sang chu kỳ giảm lãi suất từ từ với quy mô 50 điểm cơ bản. Các cú sốc về giá không dẫn đến việc lạm phát chung tăng tốc bền vững: tăng trưởng tiền lương đang chậm lại, kỳ vọng lạm phát được neo vững, còn CPI trung vị và CPI đã cắt tỉa trung bình (trimmed mean) đang dần giảm tốc. Một quãng tạm dừng như vậy được kỳ vọng sẽ đưa lạm phát trở lại mục tiêu mà không cần những động thái mạnh tay. Đối với đồng đô la Mỹ, đây thiên về tín hiệu trung tính hơn là “giảm giá” rõ rệt, vì việc cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi vô thời hạn.
Điều này khó có thể buộc giới đầu cơ nhanh chóng đóng bớt các vị thế mua ròng đồng đô la ở mức cao nhất kể từ năm 2015.
Động thái các vị thế đầu cơ đối với đồng đô la Mỹ
Trong khi đó, trước khi Iran tấn công các tàu thuyền tại eo biển Hormuz, tình hình ở Trung Đông đang có dấu hiệu cải thiện. Lưu lượng qua tuyến huyết mạch dầu mỏ quan trọng của thế giới này đã quay lại một mức bình thường mới là 30–60 tàu chở dầu mỗi ngày. Dù vẫn thấp hơn so với thời kỳ trước chiến tranh, con số này đủ để xoa dịu căng thẳng trên các thị trường toàn cầu. Các nhà sản xuất lớn trong khu vực đang tăng sản lượng và tìm các tuyến đường thay thế. Đồng thời, các quốc gia chưa vội vàng bổ sung kho dự trữ chiến lược, tạo ra tình trạng dư cung và hàm ý khả năng giá Brent tiếp tục giảm.
Việc giá dầu quay trở lại mức trước chiến tranh chắc chắn là một điểm cộng đối với khu vực Eurozone nhập khẩu năng lượng. Tuy nhiên, thành viên Ban điều hành European Central Bank Isabel Schnabel cảnh báo không nên quá phấn khích. Theo bà, giá năng lượng giảm không đồng nghĩa với việc quay lại hoàn toàn bối cảnh trước chiến tranh. Thỏa thuận hòa bình vẫn mong manh, và thị trường vẫn đang phản ánh kỳ vọng chi phí dầu mỏ sẽ cao hơn trong tương lai. Giá khí đốt hiện vẫn cao hơn khoảng 40% so với mức trước chiến tranh, tiếp tục gây áp lực lên người tiêu dùng trong khối tiền tệ.
Do đó, một bức tranh khá mâu thuẫn đang hình thành đối với EUR/USD. Một mặt, việc Fed tạm dừng tăng lãi suất trong thời gian dài cùng với giá dầu giảm tạo nền tảng cho một đợt tăng giá của cặp tiền tệ chính này. Mặt khác, sự mong manh của bối cảnh kinh tế toàn cầu và giá khí đốt cao lại không cho Eurozone “dễ thở”. Đồng euro có thể cảm thấy nhẹ nhõm nhờ quãng nghỉ này, nhưng rõ ràng còn quá sớm để ăn mừng chiến thắng.
Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày của EUR/USD cho thấy trạng thái đi ngang tích lũy, với một loạt pin bar có bóng nến dài theo hai hướng đối lập. Điều này cho thấy mức độ bất định rất cao. Chỉ khi giá bứt phá khỏi vùng kháng cự tại 1,146 USD thì đồng euro mới có thể “xoải cánh” và tạo cơ sở cho các lệnh mua. Ngược lại, nếu giá giảm xuống dưới 1,140 USD, điều đó sẽ mang lại tín hiệu để mở vị thế bán.
