Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên mức lãi suất, nhưng quyết định này lại gây nhiều tranh cãi. Kết quả bỏ phiếu là 9–3 nghiêng về việc tạm dừng, trong khi ba chủ tịch Fed khu vực—Hammack, Kashkari và Logan—kêu gọi tăng ngay 25 điểm cơ bản. Đây là sự bất đồng lớn nhất trong nội bộ Fed kể từ khi Kevin Warsh đảm nhiệm chức vụ chủ tịch và là dấu hiệu rõ ràng cho thấy ranh giới giữa việc giữ nguyên lãi suất và thắt chặt tại cuộc họp lần này mong manh đến mức nào.
Tuyên bố sau cuộc họp đưa ra một bức tranh đan xen nhưng nhìn chung là ổn định về nền kinh tế. Hoạt động kinh tế tiếp tục tăng trưởng với tốc độ ổn định bất chấp mức độ bất định gia tăng, một phần gắn với xung đột ở Trung Đông. Tăng trưởng năng suất và đầu tư vốn vẫn vững; tăng trưởng việc làm phù hợp với mức tăng của lực lượng lao động; và tỷ lệ thất nghiệp hầu như không thay đổi. Tuy nhiên, lạm phát vẫn duy trì trên mục tiêu 2%, một phần do các cú sốc nguồn cung và giá tăng trong một số lĩnh vực như năng lượng, trong khi Fed khẳng định lại ý định bảo đảm ổn định giá cả.
Chính sách quản lý bảng cân đối kế toán không thay đổi: ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục mua tín phiếu Kho bạc và các chứng khoán chính phủ khác có kỳ hạn tối đa ba năm khi cần để duy trì mức dự trữ đầy đủ; các trái phiếu Kho bạc đến hạn sẽ được tái đầu tư toàn bộ; và các khoản thanh toán từ chứng khoán của các cơ quan sẽ được chuyển sang tín phiếu Kho bạc.
Tại cuộc họp báo, Warsh làm rõ rằng quyết định tạm dừng không nên được hiểu là dấu hiệu của sự án binh bất động trong dài hạn. Ông nói: “Nếu quyết định hôm nay được gọi là tạm dừng, thị trường tài chính sẽ không đồng ý. Quyết định hôm nay của Fed chỉ là khởi đầu, không phải là đoạn kết của câu chuyện.” Đồng thời, ông để ngỏ khả năng thắt chặt hơn nữa trong tương lai. “Nếu lạm phát vẫn cao, việc tăng lãi suất có thể là một phần trong giải pháp của chúng tôi,” ông nói thêm, chỉ ra rằng Fed đã vô tình tạo ra ấn tượng sai rằng họ sẵn sàng chấp nhận mức lạm phát hơi cao hơn mục tiêu. Ông nhấn mạnh mục tiêu lạm phát không phải là một ngưỡng linh hoạt, và năm năm lạm phát cao đã tạo nên một ấn tượng bền vững nhưng sai lệch rằng mục tiêu thực sự của Fed cao hơn 2%. “Fed sẽ không chệch khỏi lộ trình. Bạn không thể đánh bại lạm phát trong chín tuần,” ông nhấn mạnh.
Warsh giải thích thêm về cuộc thảo luận nội bộ dẫn tới sự chia rẽ trong kết quả bỏ phiếu hiện nay. “Về bất đồng quan điểm về lãi suất trong nội bộ Fed: tôi muốn có một cuộc tranh luận thẳng thắn trong gia đình, và tôi đã có được điều đó. Đa số đồng ý rằng chúng tôi có đủ mọi công cụ cần thiết để đảm bảo ổn định giá cả. Cuộc thảo luận rất sôi nổi và có nội dung thực chất,” ông nói, lưu ý rằng các cuộc trao đổi cho thấy mức độ đồng thuận cao trong Fed về những vấn đề phức tạp, bất chấp lá phiếu chia rẽ. Ông cũng cho biết ông sẽ để các Chủ tịch có ý kiến bất đồng tự lên tiếng và từ chối bình luận thay cho Hammack, Kashkari và Logan về lập trường của họ.
Một phần quan trọng trong bài phát biểu của ông được dành cho triết lý mới của Fed về các tín hiệu thị trường. Warsh chỉ ra rằng một số đợt tăng vọt của lợi suất giữa các kỳ họp của Fed thuộc loại lớn nhất trong nhiều thập kỷ, một phần gắn với việc ngân hàng trung ương giảm bớt hoạt động đưa ra dự báo, mà ông gọi là một thay đổi tích cực. “Giờ đây thị trường phản ứng trực tiếp hơn nhiều với các sự kiện, và chúng tôi cố gắng không can thiệp để nhận được tín hiệu sạch nhất có thể từ thị trường. Chúng tôi đang quan sát lợi suất tăng và cố gắng không can thiệp vào quá trình này,” ông nói, đồng thời cho rằng việc diễn giải tín hiệu thị trường còn xa mới là một khoa học chính xác. Tuy nhiên, theo thị trường trái phiếu, nền kinh tế vẫn mạnh và ổn định. “Ngay cả khi chúng tôi gần như không làm gì, thị trường đã tự làm rất nhiều việc rồi,” ông lưu ý, cho thấy giá cả trên thị trường chỉ là một trong nhiều kênh mà qua đó chính sách tiền tệ tác động đến nền kinh tế.
Warsh cũng bình luận về vai trò của trí tuệ nhân tạo trong bối cảnh kinh tế hiện tại, nhắc lại một chủ đề mà ông và các đại diện khác của Fed đã nhiều lần đề cập trong những tháng gần đây. Làn sóng đầu tư vốn vào công nghệ cao rất ấn tượng, và các khoản đầu tư vào AI đang đặt nền tảng cho tăng trưởng tương lai, đồng thời làm tăng chi phí cho hạ tầng công nghệ này. Ông nhấn mạnh rằng ông không coi hai mục tiêu của Fed — toàn dụng lao động và ổn định giá cả — là mâu thuẫn với nhau, và lưu ý rằng tình hình việc làm của đất nước là khá tốt, trong khi ổn định giá cả lại kém đi đáng kể.
Về phương pháp ra quyết định, Warsh bày tỏ quan điểm thận trọng trước việc phụ thuộc quá mức vào từng báo cáo riêng lẻ. “Cách tiếp cận dựa trên dữ liệu vĩ mô có hai vấn đề: bản thân dữ liệu và sự phụ thuộc thái quá vào chúng. Xu hướng tổng thể mới là điều quan trọng,” ông nói, cho biết dữ liệu lạm phát lõi của tháng Sáu hầu như không ảnh hưởng đến quyết định hôm nay, cho dù Fed đã nhận được một số tín hiệu tích cực về lạm phát. Ông nhấn mạnh rằng ông không muốn tạo ấn tượng rằng cơ quan điều tiết chịu áp lực từ mọi chỉ báo kinh tế mới, và cho biết Ủy ban sẽ thảo luận tình hình với nhóm công tác về lạm phát trong vòng một hai tuần tới. Warsh cũng thông báo rằng ông đang chuẩn bị cho bài phát biểu truyền thống đầu tiên của mình tại Jackson Hole, nói rằng các cuộc thảo luận về nội dung bài phát biểu vẫn chưa bắt đầu, nhưng ông muốn nêu bật những vấn đề then chốt tại đó.
