"Tin nhưng phải kiểm chứng" – câu ngạn ngữ lâu đời trên thị trường vẫn còn nguyên giá trị. Các nhà đầu tư vào trái phiếu và tiền tệ đang làm đúng như vậy, nhớ lại cú giao dịch "Sell America" năm ngoái sau một loạt quyết định chính trị từ Washington. Đồng USD đã mệt mỏi với việc phải liên tục đưa ra lời bào chữa, và đồng euro đang có cơ hội tận dụng sự bất định của những người khác.
Trước hết, xu hướng ưa chuộng giao tiếp tối giản của Kevin Warsh làm dấy lên nghi ngờ về mức độ cam kết của ngân hàng trung ương trong cuộc chiến chống lạm phát. The Wall Street Journal đưa tin Donald Trump thường xuyên liên lạc với tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, dù trên danh nghĩa, các chủ đề về lãi suất được tránh trong những cuộc trao đổi này. Thứ hai, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã hỗ trợ Nhật Bản bình ổn đồng yên bằng cách mua euro – đây là lần can thiệp phối hợp đầu tiên trong gần 30 năm. Trên hình thức, đòn đánh được hướng tránh khỏi đồng USD, nhưng trên thực tế lại tác động đến đồng bạc xanh.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã vượt mốc 5% – mức cao nhất kể từ năm 2007, dù một phần nhịp tăng sau đó đã được xóa bớt. Tuy nhiên, đồng USD đã suy yếu so với hầu hết các đồng tiền trong nhóm G10 trong tháng, mặc dù thông thường, lợi suất cao hơn phải là yếu tố hỗ trợ chứ không phải gây áp lực. "Bessent và Warsh tạo thành cú đòn kép đối với thị trường toàn cầu mà nhà đầu tư không thể phớt lờ," Gama Asset Management nhận định, đồng thời cắt giảm vị thế nắm giữ đồng USD.
Diễn biến Chỉ số USD và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ
Trong bối cảnh đó, EUR/USD có thêm dư địa để xoay sở. Tuy nhiên, bức tranh hiện nay không đơn giản như vào tháng 4 năm ngoái, khi các tuyên bố về thuế quan của Trump đã kích hoạt làn sóng bán tháo đồng thời trên thị trường cổ phiếu, trái phiếu và đồng USD. Hiện tại, cổ phiếu Mỹ vẫn vững, S&P 500 đang ở gần vùng đỉnh kỷ lục, và nhà đầu tư nước ngoài đã tăng lượng nắm giữ Treasuries lên 9,4 nghìn tỷ USD – cao hơn 4% so với một năm trước. Rõ ràng là Washington vẫn chưa hoàn toàn đánh mất niềm tin.
Đồng thời, Standard Chartered dự báo chỉ số USD sẽ giảm 3–4% trong vòng một năm, viện dẫn sự thiếu chắc chắn trong các động thái của chính quyền và sự xói mòn dần dần của sức mạnh mang tính cấu trúc của thị trường vốn Mỹ. Quan điểm này đi ngược với phe “diều hâu” trong Fed: Neel Kashkari sẵn sàng “tăng lãi suất từ từ”, Mary Daly cảnh báo về rủi ro lạm phát dai dẳng, và Lisa Cook không loại trừ khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ nếu lạm phát không hạ nhiệt. Điều này tạo ra một sự pha trộn kỳ lạ – giọng điệu thì cứng rắn, trong khi đồng USD lại yếu. Sự lệch pha giữa các phát biểu của quan chức và hành vi của thị trường trở nên khá nổi bật.
Vì vậy, đồng euro không hẳn đang tự mình chiến thắng, mà đang được hưởng lợi từ sự nhiễu loạn tín hiệu của các đồng tiền khác. Tất cả sẽ được làm sáng tỏ bởi báo cáo việc làm của Mỹ công bố vào tháng 7. Liệu thị trường có thể xác định được nên tin ai – Warsh hay các thành viên kỳ cựu của FOMC? Tôi nghi ngờ rằng câu trả lời sẽ rõ ràng, dứt khoát.
Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, tỷ giá EUR/USD hiện đang ở biên trên của vùng tích lũy 1,150–1,156. Nếu ngưỡng này bị phá vỡ, rủi ro tiếp diễn đà tăng sẽ gia tăng, tạo cơ sở cho các lệnh mua. Ngược lại, nếu tỷ giá quay trở lại trong kênh giao dịch, điều đó sẽ là lý do để mở vị thế bán.
