Tin xấu lại thành tin tốt – đó là thứ “sự khôn ngoan” đầy hoài nghi trên thị trường, và phiên thứ Sáu vừa qua đã chứng minh điều đó một cách đúng nghĩa. Chỉ số S&P 500 đóng cửa ở mức cao kỷ lục sau khi kinh tế Mỹ bất ngờ mất 23.000 việc làm trong tháng 7, thay vì dự báo tăng thêm 83.000 việc làm. Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,1%, nhưng giảm không phải vì tuyển dụng tăng mà vì người Mỹ đang rời khỏi lực lượng lao động hàng loạt. Số liệu của tháng 5 và tháng 6 cũng bị điều chỉnh giảm.
Thị trường đã phản ứng trước sự yếu đi này với sự phấn khích khó che giấu. Nhà đầu tư diễn giải cú hụt số liệu việc làm như một tín hiệu: Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 9. Theo dữ liệu từ CME, các sản phẩm phái sinh đang phản ánh xác suất 58% cho kịch bản tạm dừng, so với 42% cho khả năng tiếp tục tăng lãi suất. Đợt thắt chặt tiền tệ, vốn gần đây tưởng như gần như chắc chắn, nay đã bị gác lại.
Động lực lợi nhuận doanh nghiệp
Tuần vừa qua là tuần tốt nhất đối với thị trường cổ phiếu Mỹ kể từ tháng 4. S&P 500 và Dow Jones lần lượt tăng 3,6% và 3%, trong khi Nasdaq Composite tăng 5,2%. Tuy nhiên, báo cáo việc làm yếu kém không đủ để giải thích hoàn toàn đà tăng mạnh này. Trên thực tế, mùa công bố kết quả kinh doanh đang mang lại những con số mà Wall Street đã lâu rồi chưa chứng kiến: các công ty trong S&P 500 ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận 50,4% trong quý II, mức cao nhất kể từ quý II năm 2021. Theo FactSet, 86% trong số hơn 440 công ty đã báo cáo kết quả đều vượt dự báo của các nhà phân tích, với lợi nhuận thực tế cao hơn khoảng 29% so với ước tính, đánh dấu mức độ bất ngờ tích cực lớn nhất kể từ năm 2008.
Thực tế, kết quả kinh doanh vững chắc từ các doanh nghiệp lớn nhất đang xua tan lo ngại rằng đà tăng chỉ dựa vào một vài cổ phiếu AI. Dù vậy, tăng trưởng lợi nhuận vẫn tập trung chủ yếu ở các lĩnh vực năng lượng và AI, đặc biệt là ở các nhà sản xuất bộ nhớ đang phục vụ nhu cầu chip bùng nổ.
Trong khi đó, không thiếu các yếu tố gây lo ngại: xung đột với Iran vẫn chưa được giải quyết, và Fed sẽ tiếp tục phải cân bằng giữa lạm phát và việc làm. Tuy nhiên, điều khiến các chiến lược gia lo lắng nhất lại là trạng thái hưng phấn, chứ không phải địa chính trị. Theo Bank of America, chỉ báo bull-bear đã tăng từ 9,4 lên 9,7, mức cao nhất kể từ năm 2021. Trong lịch sử, những mức độ lạc quan như vậy thường xuất hiện trước các đợt điều chỉnh mạnh và đau đớn của chỉ số cổ phiếu trên diện rộng.
Như vậy, thị trường cùng lúc nhận được hai lý do để tăng điểm – số liệu lao động yếu và kết quả lợi nhuận mạnh – nhưng chính sự trùng hợp này lại đang tạo ra mức độ tự tin quá mức của đám đông. Một cánh én không làm nên mùa xuân: ngay cả lợi nhuận rực rỡ cũng không xóa bỏ thực tế là thị trường đã quên thận trọng trong một thời gian quá dài, và Wall Street thì có trí nhớ rất ngắn.
Lợi nhuận mạnh mẽ liệu có đủ để nhà đầu tư bỏ qua mức độ lạc quan “vượt trần” của chính các đồng nghiệp của mình? Tôi không nghĩ vậy.
Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày của S&P 500, cây nến doji đã được xác nhận, báo hiệu thế chủ động đã trở lại với phe mua. Các vị thế mua mở tại vùng pivot 7.730 có thể được gia tăng nếu giá phá vỡ lên trên mốc 7.800.
