Ngày 16 tháng 8, Văn phòng Nội các Nhật Bản đã công bố số liệu GDP sơ bộ cho quý II năm 2026. Các con số yếu hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường: tăng trưởng đạt 0,3% so với quý trước, thấp hơn dự báo 0,5%, và tốc độ tăng trưởng theo năm là +1,1% (dự báo 2,0%). Tiêu dùng cá nhân hầu như đi ngang ở mức 0, và đầu tư tài sản cố định bất ngờ giảm 1,2% (so với quý trước) dù thị trường kỳ vọng tăng 0,5%. Đây là quý thứ hai liên tiếp ghi nhận sụt giảm, cho thấy sự bất ổn kéo dài trong khu vực doanh nghiệp.
Tác động của cuộc xung đột tại Trung Đông và những gián đoạn trong lưu thông qua eo biển Hormuz đã được phản ánh khá rõ trong các số liệu. Nhật Bản đã cắt giảm đáng kể lượng dầu thô nhập khẩu, và giá nhiên liệu cùng các sản phẩm dầu mỏ tăng cao đã tác động tiêu cực đến đầu tư và tiêu dùng.
Trái ngược với số liệu GDP ảm đạm, sản xuất công nghiệp lại cho thấy kết quả tích cực, với mức tăng 4,9% so với cùng kỳ trong tháng 6, cao hơn đáng kể so với ước tính ban đầu là 4,2% so với cùng kỳ.
Thị trường tiếp tục đánh giá hậu quả của đợt can thiệp tiền tệ chung giữa Mỹ và Nhật Bản. Tính đến ngày 19 tháng 8, tỷ giá USD/JPY đang giao dịch gần 159,50, tiến sát ngưỡng tâm lý 160,00, cho thấy cặp tỷ giá này đã phục hồi gần một nửa mức giảm trước đó.
Đợt can thiệp không làm thay đổi xu hướng, chủ yếu do chênh lệch lãi suất quá lớn. Lãi suất của Bank of Japan ở mức 1,00% vẫn thấp hơn 275 điểm cơ bản so với biên trên của lãi suất Federal Reserve (3,75%). Ngay cả khi BOJ có khả năng tăng lãi suất thêm 0,25% vào tháng 9, thì chênh lệch này cũng khó có thể thay đổi đáng kể. Với lạm phát ở mức 1,7% (so với cùng kỳ), lãi suất thực ở Nhật Bản vẫn đang âm. Hơn nữa, các nguyên nhân mang tính nền tảng dẫn đến đồng yên suy yếu — sự phụ thuộc mang tính cơ cấu của Nhật Bản vào nhập khẩu năng lượng và chênh lệch lợi suất lớn — vẫn chưa được giải quyết.
Số liệu GDP yếu làm thu hẹp dư địa điều hành của BOJ; các tín hiệu trái chiều giữa tăng trưởng yếu và lạm phát gia tăng đang kéo Ủy ban BOJ theo hai hướng đối lập.
Áp lực cơ bản lên đồng yên vẫn còn. Số liệu GDP yếu hạn chế khả năng BOJ thực hiện thắt chặt mạnh tay. Các nhà phân tích tại Deutsche Bank cảnh báo rằng lợi suất 3% trên trái phiếu kỳ hạn 10 năm là “giới hạn phòng thủ then chốt cho ổn định tài khóa” của Nhật Bản, và việc vượt qua ngưỡng này sẽ cho thấy chính phủ đã đánh mất quyền kiểm soát tình hình.
Vị thế bán ròng đối với JPY đạt -3,3 tỷ vào cuối tuần báo cáo, trong bối cảnh giá kỳ vọng tiếp tục giảm, cho thấy xu hướng tăng giá có thể sẽ bị phá vỡ về sau.
Việc BOJ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 đã được thị trường phản ánh hoàn toàn vào giá và khó có thể hỗ trợ cho đồng yên. Do can thiệp mới chỉ tạm thời làm chững lại đà giảm mà chưa đảo ngược xu hướng, một đợt tăng lãi suất 0,5% có thể xảy ra vào tháng 12 nhiều khả năng sẽ khiến đồng yên mạnh lên rõ rệt. Nếu xuất hiện các phát biểu cho thấy BOJ đang cân nhắc lựa chọn này, khả năng USD/JPY nối lại xu hướng tăng sẽ giảm đi đáng kể. Chúng tôi cho rằng vùng kháng cự tại 160,50/75 sẽ được giữ vững, và đồng yên nhiều khả năng sẽ tiếp tục nằm dưới ngưỡng này, dần dần dịch chuyển về vùng hỗ trợ 155,00/50.
