Báo cáo Nonfarm Payrolls công bố vào thứ Sáu đã tạo nên một dư âm mạnh, khép lại tuần giao dịch vừa qua. Tuy nhiên, bất chấp mức độ tác động và tầm quan trọng của báo cáo, nó vẫn không tạo ra được một xu hướng rõ ràng cho cặp EUR/USD. Cặp tiền kết phiên thứ Sáu tại 1,1614, nên về mặt hình thức, tuần vừa rồi đã kết thúc nghiêng về phía bên mua, khi giá mở cửa trên khung W1 là 1,1581.
Xét về mặt kỹ thuật, cặp tiền kết thúc tuần tại một điểm giao thoa — trên đường giữa của chỉ báo Bollinger Bands trên khung thời gian D1 và nằm giữa hai đường Tenkan-sen và Kijun-sen. Nếu cán cân nghiêng về phía tăng, giá sẽ nằm giữa dải giữa và dải trên của Bollinger Bands, đồng thời Ichimoku sẽ hình thành tín hiệu “Parade of Lines” mang tính bullish. Trong trường hợp đó, vùng 1,17 có thể xuất hiện trong tầm ngắm. Ngược lại, cặp tiền có thể tiếp tục dao động trong vùng 1,15 với mục tiêu hướng về 1,1510 (dải dưới của Bollinger Bands trùng với biên trên của Kumo trên khung D1).
Yếu tố chính chi phối diễn biến giá EUR/USD trong tuần tới sẽ là các số liệu CPI/PPI của Mỹ và cuộc họp tháng 9 của European Central Bank – nói cách khác là mức độ “tách rời” giữa lãi suất của Federal Reserve và ECB cùng với các kỳ vọng chính sách tiền tệ tương ứng.
CPI/PPI
Lý do chính khiến đồng USD phản ứng khá yếu trước báo cáo Nonfarm Payrolls mạnh là thị trường cùng lúc nhận được hai tín hiệu dovish.
Thứ nhất, Thống đốc Fed Christopher Waller cho biết ông có xu hướng ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 9 nếu bức tranh lạm phát tiếp tục được cải thiện.
Thứ hai, Donald Trump công khai yêu cầu Fed hạ chi phí đi vay. Đây không phải là lần đầu ông đưa ra lời kêu gọi như vậy, nhưng đây là lần đầu tiên kể từ khi Kevin Warsh giữ chức Chủ tịch. Người tiền nhiệm của Warsh, Jerome Powell, từng chống lại áp lực từ Nhà Trắng dù trước đó ông là người khởi xướng hành động pháp lý (sau đó đã được rút lại). Liệu Chủ tịch Fed hiện tại có đứng vững trước sức ép tương tự hay không vẫn là câu hỏi bỏ ngỏ – nhất là khi bản thân Warsh gần đây đã có lập trường khá “diều hâu” về lạm phát trong bài phát biểu tại Jackson Hole.
Trong bối cảnh đó, CPI và PPI có thể trở thành chất xúc tác mà số liệu thị trường lao động còn thiếu. Đồng thuận hiện kỳ vọng giá tiêu dùng tại Mỹ sẽ tăng tốc trong tháng 8 lên khoảng +0,4% theo tháng (từ +0,1%), với tốc độ năm giữ quanh mức 3,4%. Core CPI được dự báo giữ nguyên mức tăng hàng tháng +0,2% như tháng 7 và giảm nhẹ theo năm (từ 2,5% xuống 2,4%).
Đối với PPI, thị trường đang chuẩn bị cho kịch bản tăng tốc: chỉ số giá sản xuất được dự báo tăng khoảng 0,4% m/m và lên khoảng 4,9% y/y (một số ước tính thậm chí khoảng 5,1%). Kịch bản này khá hợp lý nếu xét đến yếu tố dầu mỏ. Trong tháng 7, yếu tố này hầu như không phản ánh vào số liệu lạm phát: giá năng lượng trong CPI thậm chí giảm (-1,5%), và PPI tháng 7 gần như đi ngang. Tuy nhiên, phần lớn dữ liệu PPI được thu thập vào đầu tháng, nên cú tăng mạnh của giá dầu trong mùa hè chưa “kịp” xuất hiện trong báo cáo tháng 7. Dữ liệu tháng 8 nhiều khả năng sẽ phản ánh cú sốc năng lượng mùa hè.
Nếu các số liệu CPI/PPI ra trong “vùng xanh”, lập trường của phe diều hâu sẽ được củng cố đáng kể – đặc biệt trong bối cảnh giọng điệu cứng rắn của Warsh tại Jackson Hole. Ngay cả Christopher Waller, dù hiện nghiêng về chờ đợi, cũng cảnh báo ông sẽ ủng hộ tăng lãi suất nếu lạm phát tăng tốc trở lại.
Ngược lại, nếu lạm phát rơi vào “vùng đỏ”, đồng USD sẽ chịu áp lực lớn (cũng do những phát ngôn của Waller và Trump) – trong trường hợp đó, bên mua EUR/USD nhiều khả năng sẽ quay lại vùng 1,1640–1,1680 với triển vọng thử thách khu vực 1,17.
Cần lưu ý do kỳ nghỉ Labor Day tại Mỹ, các cơ quan liên bang và Bureau of Labor Statistics sẽ đóng cửa vào thứ Hai (7/9), vì vậy tuần làm việc sẽ bắt đầu từ thứ Ba và lịch công bố lạm phát bị lùi một ngày – PPI sẽ được công bố vào thứ Năm (10/9) và CPI vào thứ Sáu (11/9).
ECB
Câu chuyện lớn thứ hai trong tuần là cuộc họp ECB vào thứ Năm, ngày 10/9. Việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản gần như đã được thị trường định giá đầy đủ – đó là kịch bản cơ sở. Vì vậy, trọng tâm chú ý sẽ dồn vào tuyên bố đi kèm và giọng điệu của Christine Lagarde.
Các số liệu lạm phát gần đây đặt ra nhiều câu hỏi hơn là câu trả lời. Tại Đức, lạm phát tiêu dùng tăng tốc trong tháng 8 lên 2,9% y/y từ mức 2,8% tháng 7, trong khi lạm phát lõi giữ ở 2,4%. Tại khu vực đồng euro, ước tính sơ bộ HICP cho thấy lạm phát tăng lên 3,3% y/y (từ 2,9%), với thành phần năng lượng bật tăng lên 14,3%. Đồng thời, lạm phát lõi lại giảm xuống 2,4%.
Như vậy, cú sốc năng lượng cho đến nay mới chỉ phản ánh vào headline inflation chứ chưa chuyển thành xu hướng tăng bền vững của giá lõi – “hiệu ứng thứ cấp” vẫn chưa rõ ràng. Do đó, ECB có thể đưa ra một “đợt tăng lãi suất theo hướng dovish”. Nếu Lagarde nhấn mạnh tính tạm thời của cú sốc năng lượng và sử dụng giọng điệu thận trọng về khả năng thắt chặt tiếp, đồng euro sẽ chịu áp lực đáng kể dù lãi suất được tăng. Ngược lại, nếu bà phát tín hiệu rằng đợt tăng lãi suất trong tháng 9 chưa phải là lần cuối, đồng tiền chung (và cặp EUR/USD) sẽ nhận được thêm lực hỗ trợ từ yếu tố cơ bản.
Kết luận
Tuần tới có thể mang tính bước ngoặt. Dữ liệu CPI/PPI sẽ định hình kỳ vọng về chính sách của Fed, trong khi cuộc họp ECB sẽ kiểm nghiệm mức độ dai dẳng của áp lực lạm phát tại khu vực đồng euro. Sự kết hợp của hai yếu tố này có thể cuối cùng sẽ giúp EUR/USD thoát khỏi biên độ đi ngang kéo dài.
