Suốt mùa hè, chỉ số S&P 500 đã lặng lẽ đi lên nhờ lợi nhuận doanh nghiệp tăng, bỏ ngoài tai những lo lắng trên thị trường trái phiếu và liên tục đẩy cổ phiếu các “ông lớn” công nghệ lên mức đỉnh mới. Tuy nhiên, khi bước sang mùa thu, thị trường cổ phiếu đang nói lời tạm biệt với sự êm đềm đó. Phía trước là một giai đoạn ít bị chi phối bởi lợi nhuận hơn và chịu tác động nhiều hơn từ các yếu tố vĩ mô — lãi suất, lạm phát và các quyết định của Fed — và điều này thường đồng nghĩa với biến động gia tăng.
Động lực biến động theo mùa của các chỉ số chứng khoán
Lịch sử không đứng về phía phe đầu cơ giá lên. Chỉ số Dow Jones Industrial Average ghi nhận mức giảm trung bình 1,1% trong tháng 9, theo dữ liệu kéo dài từ thế kỷ 19. S&P 500 cũng thể hiện sự yếu đi theo mùa tương tự và kết thúc tháng trong sắc đỏ ở hơn một nửa số năm kể từ 1928. Phố Wall cảnh báo không nên phóng đại yếu tố tính thời vụ đơn lẻ, nhưng ngay cả khi bỏ qua yếu tố đó thì vẫn có rất nhiều lý do để thận trọng.
Yếu tố tác động chính là cuộc họp của Fed vào ngày 16 tháng 9, mà kết quả lần này còn khó đoán hơn bao giờ hết. Quyết định của Chủ tịch Kevin Warsh dừng việc “định hướng trước” đã tước đi của nhà đầu tư những chỉ dấu quen thuộc, buộc giới giao dịch phải soi kỹ từng bài phát biểu của các thống đốc để tìm manh mối về bước đi tiếp theo của ngân hàng trung ương. Làm dấy thêm lo ngại là diễn biến hỗn loạn trên thị trường trái phiếu: lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đã tăng suốt mùa hè nhờ giá dầu đi lên, thâm hụt ngân sách Mỹ nới rộng và làn sóng phát hành trái phiếu doanh nghiệp quy mô lớn từ các công ty công nghệ. Đợt bán tháo sau đó lan ra toàn cầu, đẩy lợi suất lên mức cao nhất trong nhiều năm tại Nhật Bản, Đức và Anh.
Động thái của S&P 500 và hoạt động kinh doanh tại Mỹ
Tuy vậy, vẫn chưa có dấu hiệu hoảng loạn. Nền kinh tế vẫn ở trong trạng thái khá tốt nhờ thị trường lao động vững mạnh và làn sóng đầu tư được thúc đẩy bởi AI. Lợi nhuận của các doanh nghiệp vốn hóa lớn tiếp tục tăng. Chỉ số Cboe VIX đang ở mức thấp nhất kể từ năm 2026, và biên độ chênh lệch tín dụng thu hẹp cho thấy sự bình tĩnh tương đối trong giới nắm giữ trái phiếu. JP Morgan khuyến nghị khách hàng mua vào khi S&P 500 điều chỉnh, lập luận rằng các dự báo lợi nhuận được cải thiện khiến cổ phiếu trở nên rẻ hơn xét theo hệ số định giá trong mỗi nhịp giảm, trong khi hoạt động sản xuất tại Mỹ và khu vực đồng euro đang ở gần mức cao nhất trong bốn năm.
Tuy nhiên, vị thế dẫn dắt có thể thay đổi. JP Morgan cảnh báo rằng cổ phiếu Mỹ có nguy cơ đánh mất vai trò dẫn dắt vào tay cổ phiếu ngoài Mỹ năm thứ hai liên tiếp. Chỉ số EuroStoxx 600 đang trên đà ghi nhận năm tăng điểm thứ tư liên tiếp, dù vẫn kém xa S&P 500. Liệu sự yên ả của mùa hè có tiếp diễn sau ngày 16 tháng 9 hay không? Thời gian sẽ cho câu trả lời.
Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy S&P 500 đang hình thành mô hình nêm thu hẹp. Các chiến lược giao dịch theo điểm phá vỡ dọc theo các đường nêm tỏ ra phù hợp. Việc phá vỡ lên trên ngưỡng kháng cự 7.755 sẽ biện minh cho việc mở vị thế mua, trong khi một lần kiểm định thành công và phá vỡ xuống dưới ngưỡng hỗ trợ 6.775 sẽ là tín hiệu bán đối với chỉ số rộng. Hãy thận trọng với các pha phá vỡ giả.
