Cảm giác deja vu của năm 2007: khi đó, lợi suất trái phiếu Kho bạc cũng tăng vọt ngay trước một cơn bão mà rất ít người lường trước được. Hiện nay, lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm lại quay về gần mức đó. Dù sự tương đồng này gây bất an, lý do cho đợt bán tháo lần này mang tính “đời thường” hơn nhiều so với các sản phẩm phái sinh thế chấp: đó là năng lượng, nợ và lạm phát. EUR/USD đã rơi xuống mức thấp nhất trong một tháng trong bối cảnh này.
Vào thứ Ba, lợi suất chuẩn toàn cầu tăng thêm năm điểm cơ bản, lên 5,04% — vượt đỉnh năm 2023 và tiến sát mức cao năm 2007. Đợt tăng mới nhất này bắt nguồn từ giá dầu leo thang trong bối cảnh rủi ro nguồn cung gia tăng ở Trung Đông.
Chính sách của Fed và kỳ vọng thị trường
Đợt bán tháo trái phiếu đang đẩy lợi suất tăng lên trước quyết định của Fed vào thứ Tư: nhà đầu tư hiện đang định giá việc bắt đầu một chu kỳ thắt chặt lần đầu tiên kể từ tháng 7/2023. Nếu Fed không tăng lãi suất, hoặc nếu Chủ tịch Kevin Warsh phát tín hiệu về một lộ trình kém quyết liệt hơn so với kỳ vọng của thị trường hợp đồng tương lai, những người nắm giữ trái phiếu Kho bạc có thể sẽ yêu cầu lợi suất cao hơn nữa để bù đắp rủi ro lạm phát.
Sẽ rất khó để Fed giữ nguyên lãi suất trong tuần này mà không làm suy giảm niềm tin vào cuộc chiến chống lạm phát. Thị trường dễ bị tổn thương không chỉ trước một động thái tạm dừng bất ngờ mà còn trước một đợt "tăng lãi suất theo hướng ôn hòa" — tức là một giọng điệu mềm mỏng một cách tinh tế trong cuộc họp báo. Lý luận rất đơn giản: một bước đi 25 điểm cơ bản đơn lẻ hầu như không tác động đến nền kinh tế, và với độ trễ tiền tệ kéo dài, Fed thường tiếp tục thắt chặt cho đến khi đạt được một mức tích lũy đáng kể — 75 điểm cơ bản hoặc hơn.
Tương quan giữa đồng Dollar và lợi suất trái phiếu Kho bạc
Trong khi đó, tương quan 30 ngày giữa đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã tăng lên trong tháng 9 và đóng cửa trên 0,40 — mức cao nhất trong hơn hai tháng. Wells Fargo cho rằng chi tiêu liên quan đến AI là một trong những động lực góp phần vào sức mạnh của đồng bạc xanh và đà tăng của lợi suất trái phiếu. Nhà đầu tư nước ngoài đang chuyển đổi tiền tệ sang đô la để mua cổ phiếu, trong khi các tập đoàn công nghệ lớn phát hành nợ để tài trợ cho chi đầu tư vốn vào AI — cả hai yếu tố này đều đẩy lợi suất trái phiếu lên cao hơn.
Đồng thời, giới giao dịch ngày càng bất đồng với các ngân hàng trung ương về lộ trình lãi suất trong tương lai. Thị trường phái sinh hiện đang định giá khoảng bốn lần tăng lãi suất nữa của ECB và năm lần của Bank of England trong 12 tháng tới, khi lo ngại lạm phát liên quan đến năng lượng quay trở lại.
Dầu làm bức tranh trở nên rõ nét hơnDầu mỏ làm cho vấn đề trở nên cấp bách hơn. Giá Brent tăng ngày thứ hai liên tiếp, giao dịch trên 107 USD và trong phiên đã tiến sát 110 USD — mức cao chưa từng thấy kể từ tháng 5. Đường ống East–West của Saudi Arabia, tuyến đường vòng cho các dòng chảy vốn sẽ đi qua eo biển Hormuz, vẫn phải đóng cửa sau các vụ tấn công gần đây, và Aramco chưa đưa ra thời hạn khởi động lại. Riyadh đang bù đắp bằng cách tăng khối lượng vận chuyển đường biển.
Góc nhìn kỹ thuật về EUR/USD
Về mặt kỹ thuật, EUR/USD đang hoàn tất mô hình phá vỡ 1–2–3 trên biểu đồ ngày. Chiến lược bán hướng về các mức pivot tại 1,15 USD và 1,147 USD vẫn còn phù hợp. Việc giữ các vị thế bán đã mở từ mức 1,164 USD là hợp lý.
