Một nỗ lực nữa nhằm công phá mức kháng cự 1,1260 (dải Bollinger trên cùng trên khung D1) đã thất bại: phe mua lại một lần nữa rút lui về khu vực 1,11, cho thấy sự mong manh của các vị thế mua dài hạn. Tương tự tuần trước, dữ liệu kinh tế vĩ mô lại đến hỗ trợ cho đồng bạc xanh — lần này dưới dạng báo cáo CPI.
Hãy nhớ rằng một tình huống tương tự đã diễn ra vào tuần trước. Phản ứng với kết quả cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, đồng USD suy yếu trên các thị trường, bao gồm cả so với đồng euro. Bên mua EUR/USD đã đẩy được giá lên mức đỉnh mới trong 5 tuần ở 1,1274. Nhưng chỉ đúng hai ngày sau, bên bán đã lấy lại số pip đã mất nhờ báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 10 khá mạnh.
Vào thứ Hai, bên mua tiếp tục gặp may. Những tuyên bố mang tính “hòa dịu” của Donald Trump về triển vọng giải pháp ngoại giao cho xung đột Trung Đông đã làm gia tăng hứng thú với tài sản rủi ro. Đồng euro một lần nữa chiếm ưu thế và thiết lập đỉnh cục bộ mới (1,1252) so với đồng USD.
Nhưng như có thể thấy, các vị thế mua EUR/USD trông rất mong manh. Ngay cả số liệu CPI “rút gọn” (không có các thành phần theo năm) cũng đã đẩy cặp tiền này quay lại vùng giá 1,1130–1,1260, nơi nó đã dao động suốt 6 tuần liên tiếp. Tuy nhiên, phản ứng của giới giao dịch không quá cảm tính. Hoàn toàn không. Đồng USD đang mạnh lên trong bối cảnh kỳ vọng diều hâu về các bước đi tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang tăng lên. Sau khi công bố dữ liệu, xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 đã tăng lên 90% (cộng với 10% khả năng tăng 50 điểm cơ bản). Hơn nữa, giới giao dịch hiện đánh giá khả năng tiếp tục thắt chặt vào đầu năm sau (tháng 1 hoặc tháng 3) là gần như 50/50.
Nói cách khác, báo cáo lạm phát đã củng cố đáng kể sức mạnh của đồng bạc xanh. Khác với các tin tức chính trị/địa chính trị, dữ liệu kinh tế vĩ mô tạo ra nền tảng ổn định hơn cho sự tăng giá của đồng USD, vì chúng tác động trực tiếp đến kỳ vọng chính sách tiền tệ trên thị trường. Trong khi các sự kiện chính trị có thể kích hoạt những cú hích giá khá mạnh nhưng ngắn hạn, thì việc gia tăng kỳ vọng diều hâu về các hành động tiếp theo của Fed lại ủng hộ đồng USD trong một khung thời gian dài hơn.
Quay lại với CPI tháng 10. Một lần nữa cần nhắc lại rằng báo cáo tháng này là dạng “rút gọn” do tình trạng đóng cửa chính phủ năm ngoái. Vào tháng 10/2025, Cục Thống kê Lao động Mỹ đã không thu thập dữ liệu để tính toán hầu hết các thành phần của CPI do thiếu kinh phí. Do đó, hiện không có cơ sở thống kê để tính toán các chỉ báo lạm phát theo năm. Tuy nhiên, khoảng trống thống kê này không làm giảm tầm quan trọng của các số liệu theo tháng vừa được công bố.
Một mặt, lạm phát tiêu dùng trong tháng 10 không tăng tốc, dù kết quả cao hơn kỳ vọng của phần lớn giới phân tích. CPI tổng thể tăng 0,4% sau mức 0,6% của tháng 9 (so với mức dự báo 0,3%). Trong khi đó, chỉ số giá tiêu dùng lõi tăng 0,3% tháng thứ ba liên tiếp, trong khi các chuyên gia kỳ vọng tốc độ sẽ chậm lại còn 0,2%. Đối với phe mua USD, chi tiết này là then chốt: đà hạ nhiệt kỳ vọng của lạm phát lõi đã không xảy ra, bất chấp việc CPI tổng thể có chậm lại.
Nhìn kỹ hơn vào báo cáo tháng 10 sẽ thấy rõ vì sao lạm phát lõi không giảm. Ví dụ, nhóm chi phí nhà ở (shelter) tăng 0,3%, đóng góp khoảng 30% mức tăng CPI chung trong tháng. Giá thực phẩm tăng 0,5% và năng lượng tăng 0,7%, trong khi tháng 9, nhóm năng lượng đã nhảy vọt 5,2%. Như vậy, dù tác động lạm phát từ năng lượng đã giảm rõ rệt, áp lực giá vẫn còn.
Đặc biệt đáng chú ý trong bối cảnh này là diễn biến của các thành phần lõi. Tốc độ tăng giá trong nhóm giải trí và giải trí – giải trí tăng từ 0,5% lên 0,8%, và nhóm chăm sóc y tế từ 0,1% lên 0,3%. Chi phí bảo hiểm ô tô tăng 0,7%, và dịch vụ bệnh viện tăng 0,8%. Ngay cả việc giá xe đã qua sử dụng giảm (–1,2%) cũng không đủ giúp CPI lõi thể hiện được xu hướng đi xuống như kỳ vọng.
Nói cách khác, vấn đề lạm phát ở Mỹ rõ ràng không chỉ nằm trong lĩnh vực năng lượng. Quan trọng hơn, áp lực giá vẫn hiện hữu trong nhóm dịch vụ, nơi giá dầu thấp hơn không nhất thiết chuyển thành đà chậm lại của lạm phát.
Đồng thời, báo cáo CPI cũng cần được đặt trong bối cảnh những số liệu vĩ mô gần đây khác. Đặc biệt, báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 10 khá vững đã tạo nền tảng cho việc gia tăng kỳ vọng diều hâu. Tổ hợp các số liệu cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn bền bỉ, và tăng trưởng tiền lương tiếp tục hỗ trợ nhu cầu tiêu dùng. Các chỉ số ISM mới đây cũng ủng hộ kịch bản thắt chặt thêm: chỉ số sản xuất tăng lên 55,5, trong khi chỉ số hoạt động dịch vụ chỉ giảm nhẹ xuống 54,5 nhưng vẫn duy trì trong vùng mở rộng. Các thành phần giá trong những báo cáo này vẫn ở mức cao — lần lượt là 75,2 và 73,0 — cho thấy các doanh nghiệp Mỹ vẫn đối mặt với chi phí gia tăng mà họ có thể chuyển qua cho người tiêu dùng.
Tổng thể, nền kinh tế Mỹ đang cho thấy mức tăng trưởng vững (GDP Mỹ tăng 3,4% trong quý 3), cho phép Fed tập trung vào cuộc chiến chống lạm phát.
Như vậy, đồng bạc xanh hôm nay nhận được một cú hích bổ sung, khá mạnh mẽ. Dĩ nhiên, một thỏa thuận Washington–Tehran trong tương lai có thể làm giảm tác động lạm phát từ năng lượng. Nhưng các tuyên bố ngoại giao đơn thuần không thể tự làm nguội nhu cầu tiêu dùng hoặc làm chậm đà tăng giá trong dịch vụ — và những yếu tố này (như chúng ta lại vừa thấy) phần lớn quyết định sự dai dẳng của áp lực lạm phát tại Mỹ.
Về các quyết định giao dịch với EUR/USD, cần lưu ý rằng bất chấp cú hích đi xuống, giá vẫn đang nằm trong biên độ 1,1130–1,1260, nơi nó đã dao động suốt 6 tuần liên tiếp. Mở vị thế bán ở gần biên dưới của hành lang này rủi ro chẳng kém gì mở vị thế mua gần biên trên. Do đó, các vị thế bán chỉ nên được cân nhắc sau khi phe gấu phá vỡ thuyết phục vùng hỗ trợ 1,1130 và đóng cửa bên dưới mức này. Trước thời điểm đó, nên xem xung lực giảm hiện tại như một diễn biến nằm trong bối cảnh thị trường đi ngang kéo dài, hơn là khởi đầu của một xu hướng giảm bền vững.
