Cặp EUR/USD đã kết thúc phiên giao dịch ngày thứ Sáu ở mức 1,1417 — mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm ngoái. Cặp tiền này hiện đã giảm liên tiếp hai tuần trong suốt tháng Ba. Nếu như vào cuối tháng Hai, giới giao dịch vẫn cố gắng bám trụ trên mốc 1,1810, thì hiện tại tâm điểm đã chuyển về vùng 1,13. Có vẻ như đây vẫn còn cách khá xa so với giới hạn của “đà giảm giá”; nếu xung đột ở Trung Đông kéo dài và lan rộng, chúng ta có thể sớm thấy vùng 1,10 thấp thoáng trên đường chân trời. Đáng tiếc là kịch bản leo thang vẫn đang là kịch bản cơ sở và có xác suất cao nhất. Tính đến hôm nay, chưa có dấu hiệu rõ ràng và đủ trấn an về việc hạ nhiệt căng thẳng, báo hiệu một kết thúc sớm cho cuộc chiến. Điều này đồng nghĩa đồng USD với vai trò tài sản trú ẩn an toàn sẽ tiếp tục mạnh lên, qua đó gây sức ép tương ứng lên các cặp tiền tệ chính.
Tuần trước cho thấy Trump vẫn chưa đạt được một “cuộc blitzkrieg” ở Iran. Xung đột đã bước vào một giai đoạn kéo dài, dai dẳng với những hệ quả khó lường. Bất chấp các tuyên bố ban đầu của Mỹ và Israel trong những ngày đầu chiến dịch rằng họ đã giành ưu thế trên không và phá hủy phần lớn hệ thống phòng không của Iran, Tehran vẫn giữ được năng lực trả đũa. Mỗi ngày, họ sử dụng sức mạnh này để tấn công các căn cứ Mỹ trong khu vực và cơ sở hạ tầng dầu mỏ ở các nước láng giềng.
Kết quả chính của tuần qua là Tehran đã gần như làm tê liệt hoạt động vận tải biển qua eo biển Hormuz, dẫn đến một cú nhảy vọt của giá năng lượng. Yếu tố này đã trở thành động lực then chốt cho đà mạnh lên của đồng USD. Do đó, việc khai thông tuyến vận tải quan trọng sống còn này sẽ kích hoạt phản ứng trên thị trường – sự quan tâm đối với các tài sản rủi ro hơn sẽ tăng lên, trong khi đồng bạc xanh với vai trò tài sản trú ẩn an toàn sẽ chịu áp lực đáng kể.
Điều này đặt ra một câu hỏi logic: cơ hội khai thông eo biển trong tương lai gần là bao nhiêu? Theo tôi, câu trả lời phụ thuộc trực tiếp vào mức độ sẵn sàng của Mỹ và Iran trong việc ngồi vào bàn đàm phán. Giải pháp dùng vũ lực để mở lại eo biển khó có khả năng thành công và cũng không thể phục hồi lưu lượng giao thông như trước chiến tranh. Về bản chất, Iran không cần các tàu chiến để kiểm soát eo biển; các bệ phóng tên lửa cơ động và đàn máy bay không người lái tấn công bố trí dọc bờ biển đã đủ để đe dọa tàu thuyền. Ngay cả khi Mỹ phá hủy được 90–95% số này, 5–10% còn lại cũng đủ khiến việc bảo hiểm cho tàu chở dầu trở nên bất khả thi.
Mọi ý tưởng khác nhằm giải quyết vấn đề này cũng có vẻ khó khả thi. Chẳng hạn, Donald Trump đề xuất một chương trình tái bảo hiểm của chính phủ trị giá 20 tỷ USD dành cho các tàu chở dầu. Tuy nhiên, sau đó hóa ra các công ty Mỹ hầu như không tham gia vào mảng bảo hiểm chuyên biệt như vậy. Người chơi chính là công ty Anh Lloyd's of London. Gần đây, các đại diện của hãng này đã nhiều lần bị các nhà khai thác lớn như Maersk và MSC từ chối.
Một giải pháp tiềm năng khác là hộ tống quân sự cho tàu chở dầu. Tuy nhiên, phương án này đi kèm hàng loạt nhược điểm. Thứ nhất, Mỹ đến nay vẫn chưa thể hiện ý chí chính trị cần thiết; vấn đề vẫn đang được thảo luận trong hành lang Nhà Trắng và Lầu Năm Góc. Thứ hai, giới bảo hiểm phản đối ý tưởng này, bởi một đoàn hộ tống quân sự không chỉ là lá chắn bảo vệ mà đồng thời cũng trở thành mục tiêu cho lực lượng Iran. Đại diện các hãng bảo hiểm lớn có lý khi chỉ ra rằng sự hiện diện của một tàu khu trục giả định bên cạnh tàu chở dầu dân sự sẽ biến con tàu dân sự đó thành mục tiêu ưu tiên.
Bài toán dường như trở nên không thể giải, qua đó đẩy thị trường dầu mỏ trở lại trạng thái biến động mạnh. Các biện pháp đã áp dụng không mang lại hiệu quả; giá dầu (Brent, WTI) vẫn cố thủ trên mức 100 USD/thùng, bất chấp việc một phần lệnh trừng phạt của Mỹ đối với Nga được dỡ bỏ và các nước G7 tung dự trữ chiến lược ra thị trường.
Nói cách khác, để giải quyết vấn đề này và khôi phục vận tải qua eo biển Hormuz, cần phải có các cuộc đàm phán trực tiếp giữa Mỹ và Iran. Một kịch bản khác là lực lượng đối lập thân thiện với Nhà Trắng lên nắm quyền ở Iran. Tuy nhiên, kịch bản thứ hai này có vẻ rất khó xảy ra: phe đối lập Iran không có một lãnh tụ thống nhất trong nước, và cấu trúc quyền lực hiện tại vẫn không bị phá vỡ dù Lãnh tụ Tối cao và một số chính khách cấp cao đã bị loại bỏ.
Vì thế, về thực chất, lựa chọn duy nhất cho một quá trình hạ nhiệt thực sự vẫn là đàm phán. Tuy nhiên, cho đến hôm nay, cả hai bên đều đưa ra những yêu sách mang tính tối đa, gần như bất khả thi. Chẳng hạn, Trump đã chuyển từ giọng điệu “kiềm chế” sang yêu cầu đầu hàng vô điều kiện. Trong khi đó, đại diện chính thức của chính quyền Iran đã nêu điều kiện để chấm dứt chiến tranh: Mỹ phải bồi thường thiệt hại và rút toàn bộ căn cứ quân sự khỏi vùng Vịnh Ba Tư.
Tất cả những điều này cho thấy các hoạt động quân sự ở Trung Đông khó có thể chấm dứt trong vài ngày hay vài tuần tới. Theo các nguồn tin của The Wall Street Journal, chiến tranh trong khu vực sẽ kéo dài “ít nhất thêm vài tuần nữa”, khi Trump khăng khăng tiếp tục không kích lực lượng vũ trang Iran và các nhóm ủy nhiệm của họ.
Điều đó có nghĩa là eo biển Hormuz sẽ vẫn đóng cửa, thị trường dầu mỏ sẽ tiếp tục tăng giá, và đồng USD sẽ duy trì nhu cầu cao với tư cách tài sản trú ẩn an toàn.
Trong bối cảnh này, nên tận dụng các nhịp điều chỉnh giảm của cặp EUR/USD để mở vị thế bán, với các mục tiêu tại 1,1410 và 1,1350.
