Giữa bối cảnh chiến tranh ở Trung Đông, việc phong tỏa eo biển Hormuz và cuộc khủng hoảng năng lượng sau đó, những yếu tố cơ bản “kinh điển” đã bị đẩy xuống hàng thứ yếu. Nhịp điệu giao dịch hiện được định hình bởi các “bản tin từ tiền tuyến” hơn là dữ liệu kinh tế vĩ mô, vốn đã bị địa chính trị lấn át.
Tuy nhiên, tuần sắp tới sẽ khác với hai tuần trước đó vì chúng ta sẽ biết được lập trường của các ngân hàng trung ương chủ chốt đối với cặp EUR/USD – cụ thể là Fed và ECB.
Federal Reserve (Fed)
Vào thứ Tư, ngày 18 tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ kết thúc cuộc họp mới nhất. Theo các dự báo sơ bộ, ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên toàn bộ các tham số của chính sách tiền tệ. Xác suất cho kịch bản này là 98%, theo dữ liệu CME FedWatch. Điều này có nghĩa là đợt tạm dừng trong tháng 3 đã được thị trường phản ánh hoàn toàn. Do đó, sự chú ý của thị trường sẽ không tập trung vào các kết quả mang tính hình thức của cuộc họp, mà vào giọng điệu của tuyên bố đi kèm, biểu đồ “dot plot” và lập luận của Jerome Powell.
Vì cuộc họp tháng 3 là cuộc họp theo quý, Fed sẽ cập nhật các dự báo kinh tế vĩ mô và “dot plot” (dự báo của các thành viên Fed về quỹ đạo có thể của lãi suất). Nhiều nhà phân tích cho rằng dự báo trung vị sẽ dịch chuyển về vùng 3,25–3,5%. Điều này hàm ý ngân hàng trung ương có xu hướng nghiêng về một hoặc (nhiều nhất) hai đợt cắt giảm lãi suất trước khi kết thúc năm nay. Một kết quả như vậy sẽ được thị trường diễn giải rất rõ ràng – có lợi cho đồng USD, vì trước đó thị trường còn kỳ vọng 2–3 lần cắt giảm vào năm 2026.
Tính đến thời điểm hiện tại, thị trường đang phản ánh xác suất 30% cho một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 6. Nếu biểu đồ dot plot cho thấy chỉ có một đợt cắt giảm đến cuối năm, xác suất này có thể giảm về 0. Khi đó, kỳ vọng của thị trường sẽ dịch chuyển sang tháng 9 hoặc thậm chí tháng 12.
Các dự báo lạm phát có thể được điều chỉnh tăng (lên 2,2%–2,4%), và dự báo tăng trưởng GDP có thể được điều chỉnh về 1,8%.
Chủ tịch Fed Jerome Powell nhiều khả năng sẽ cố gắng giữ lập luận cân bằng, nhưng sẽ rất khó để ông tránh được xu hướng “diều hâu”. Khả năng cao ông sẽ nhắc lại quan điểm rằng ngân hàng trung ương “cần thêm bằng chứng về sự suy giảm bền vững của lạm phát”, xét đến việc chỉ số PCE lõi tăng tốc và CPI (cả tổng thể lẫn lõi) chững lại. Powell cũng có khả năng nhấn mạnh tình trạng bất ổn địa chính trị gia tăng, giá năng lượng cao hơn và sự bất định xoay quanh thuế quan thương mại của Mỹ.
Tất cả những tín hiệu mang thiên hướng diều hâu này sẽ được diễn giải theo hướng có lợi cho đồng USD.
ECB
Cuộc họp tháng 3 của Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ diễn ra vào thứ Năm, ngày 19 tháng 3. Kết quả mang tính hình thức của cuộc họp này cũng đã gần như được định sẵn – chắc chắn ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên toàn bộ các tham số của chính sách tiền tệ.
Điểm then chốt của cuộc họp tháng 3 nằm ở việc đánh giá tình hình hiện tại. ECB phải cân bằng giữa tăng trưởng kinh tế mong manh và các cú sốc bên ngoài có thể đồng thời đẩy lạm phát tăng cao và làm chậm lại tăng trưởng GDP.
Tương tự Fed, ECB sẽ cập nhật các dự báo kinh tế vĩ mô tại cuộc họp tháng 3. Nhắc lại rằng vào tháng 2, CPI tổng thể của Khu vực đồng euro đã phục hồi khỏi mức thấp của tháng 1 (1,7%) và tăng nhẹ (lên 1,9%) do giá dịch vụ tăng. Trong bản dự báo cập nhật, cơ quan quản lý nhiều khả năng sẽ cảnh báo rằng lạm phát sẽ tiếp tục cho thấy động lực đi lên trong bối cảnh giá năng lượng tăng. Việc điều chỉnh giảm các dự báo tăng trưởng kinh tế cũng được kỳ vọng – một lần nữa là do khủng hoảng năng lượng, xuất khẩu yếu và sự bất định liên quan đến thuế quan thương mại của Mỹ.
Tuy vậy, bất chấp những diễn biến địa chính trị đang diễn ra, ECB nhiều khả năng sẽ duy trì lập trường “trung lập” hơn là diều hâu. Dù thừa nhận các rủi ro lạm phát, Christine Lagarde có thể sẽ nhấn mạnh rằng ngân hàng sẽ hành động một cách thận trọng và không phản ứng trước những cú tăng giá dầu mang tính ngắn hạn. Điều này có nghĩa các quyết định sẽ được đưa ra “từng cuộc họp một” dựa trên dữ liệu mới công bố.
Một kịch bản như vậy không ủng hộ đồng euro. ECB chỉ có thể hỗ trợ cho đồng tiền chung nếu cơ quan này mở đường cho khả năng tăng lãi suất trong tương lai gần (vào mùa hè); tuy nhiên, khả năng này là khá thấp.
PPI và ZEW
Mặc dù các báo cáo kinh tế vĩ mô hiện đang bị lu mờ bởi các sự kiện địa chính trị, một số công bố vẫn có khả năng tác động đến cặp EUR/USD.
Vào thứ Ba, các chỉ số ZEW sẽ được công bố. Như đã biết, đây là một trong những chỉ báo dẫn dắt có ảnh hưởng lớn nhất đối với các nền kinh tế Đức và Eurozone. Khác với chỉ số IFO (khảo sát các lãnh đạo doanh nghiệp), ZEW phản ánh kỳ vọng của giới phân tích – cụ thể là cộng đồng tài chính.
Theo các dự báo sơ bộ, chỉ số khí hậu kinh doanh của Đức được kỳ vọng sẽ giảm mạnh trong tháng 3, xuống 39,5 từ mức 58,3 trước đó. Chỉ số tình hình hiện tại cũng được kỳ vọng suy giảm, từ -65,9 xuống -80. Chỉ số tâm lý kinh doanh châu Âu rộng hơn do viện ZEW công bố cũng có thể gây thất vọng, giảm từ 39,4 xuống 24,3.
Nói cách khác, đồng euro có thể chịu áp lực ngay cả khi báo cáo công bố đúng như dự báo. Nếu kết quả rơi vào vùng tiêu cực, phe bán EUR/USD sẽ có thêm lập luận để tiếp tục theo đuổi xu hướng giảm.
Ngày hôm sau – tức thứ Tư – một trong những chỉ báo lạm phát quan trọng, Chỉ số Giá Sản xuất (PPI), sẽ được công bố tại Mỹ. Vào tháng 1, PPI tổng thể đã giảm nhẹ về 2,9% so với cùng kỳ; tuy nhiên, sang tháng 2, các chuyên gia kỳ vọng chỉ số này sẽ tăng lên 3,1%. Chỉ số lõi cũng được dự báo tăng lên 3,8% so với cùng kỳ (mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2025) sau đợt tăng mạnh trong tháng trước.
Một kết quả như vậy sẽ mang lại hỗ trợ bổ sung cho đồng USD.
Như vậy, cặp EUR/USD vẫn còn dư địa để tiếp tục suy giảm, ngay cả khi không tính đến các yếu tố địa chính trị. Bức tranh kỹ thuật cũng ủng hộ nhận định này. Trên tất cả các khung thời gian lớn (trừ khung tháng), cặp tiền đang ở gần đường dưới của chỉ báo Bollinger Bands. Trên biểu đồ 4 giờ và ngày, chỉ báo Ichimoku đã hình thành tín hiệu giảm giá “Parade of Lines”, cho thấy ưu tiên dành cho các vị thế bán. Các nhịp điều chỉnh hồi nên được tận dụng như cơ hội để vào lệnh bán, với mục tiêu tại các mức 1,1410 và 1,1350.
