Đồng bảng đã phản ứng bằng một nhịp giảm sau tin tức rằng Bank of England giữ nguyên lãi suất ở mức 3,75%, và quyết định này ít mang tính nhất trí hơn so với kỳ vọng. Bảy thành viên ủy ban đã bỏ phiếu tạm dừng, trong khi hai người – Kinh tế trưởng Huw Pill và thành viên bên ngoài Megan Greene – ủng hộ việc tăng ngay lên 4%. Đáng chú ý là chỉ vài tuần trước, thị trường còn dự đoán sẽ có tới bốn phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất – nhưng thực tế chỉ bằng một nửa con số đó. Nguyên nhân nằm ở các dữ liệu lạm phát gần đây ở mức vừa phải và tình hình thuận lợi tại Trung Đông.
Từ khóa trong tuyên bố là “đáng khích lệ”. Thống đốc Andrew Bailey mô tả đà giảm của giá dầu xuống dưới 80 USD/thùng – lần đầu tiên trong ba tháng – như sau. Diễn biến này đã cho đa số thành viên trong ủy ban lý do để tạm dừng: “Việc các điều kiện tài chính tự thắt chặt sau khi cuộc chiến với Iran bùng nổ đã tự thân tạo ra lớp bảo vệ trước các rủi ro lạm phát, mà không cần đến hành động trực tiếp,” thông cáo nêu rõ. Bailey mô tả lập trường hiện tại là “giữ chủ động” – nói cách khác, thị trường đang hoạt động thay cho ngân hàng trung ương.
Tuy nhiên, giọng điệu của tuyên bố còn lâu mới được coi là “bồ câu”. Ủy ban nhấn mạnh rằng các biện pháp phù hợp sẽ phải mang tính quyết liệt nếu lạm phát bắt đầu tăng trở lại. Bảy thành viên bỏ phiếu ủng hộ tạm dừng đã thừa nhận rủi ro về các tác động thứ cấp tương tự như những gì đang được quan sát tại Eurozone hiện nay, mà European Central Bank đã phản ứng bằng cách nâng lãi suất vào thứ Năm tuần trước.
Dự báo về mức đỉnh lạm phát đã được điều chỉnh giảm – từ 3,6% xuống 3,25% trong quý IV – điều này, tự thân nó, là một lập luận cho sự thận trọng nhưng không phải là lý do để không hành động.
Bằng chứng cho thấy chính sách theo đường lối cứng rắn nhưng thận trọng hơn của ngân hàng đã được phản ánh trong các số liệu được công bố vài giờ trước khi đưa ra quyết định. Chúng phác họa một bức tranh đáng lo ngại về nền kinh tế thực. Kể từ khi cuộc chiến của Mỹ với Iran bùng phát vào tháng Hai, đã có 64.000 việc làm bị mất, tăng trưởng tiền lương khu vực tư nhân giảm xuống mức thấp nhất trong vòng năm năm, và GDP suy giảm 0,1% trong tháng Tư. Sự yếu đi của nhu cầu và thị trường lao động đã trở thành lập luận chính của phe đa số chống lại việc tăng lãi suất ngay lúc này.
Cũng cần lưu ý bối cảnh ra quyết định. Trước các cuộc tấn công vào Iran hồi tháng Hai, thị trường kỳ vọng BoE sẽ cắt giảm lãi suất vào năm 2026. Giờ đây, thị trường đang định giá một lần tăng lãi suất trong năm nay với 30% khả năng sẽ có lần tăng thứ hai – một bước ngoặt mạnh chỉ trong vài tháng.
Như tôi đã đề cập, ECB đã nâng lãi suất lên 2,25% tuần trước, và Federal Reserve phát đi tín hiệu “diều hâu” vào thứ Tư. BoE hiện vẫn khá đơn độc, và điều này đang gây sức ép lên đồng bảng Anh, vốn đang giao dịch thấp hơn khá nhiều so với mức đầu năm. Độ bền vững của lập trường này sẽ phụ thuộc vào việc việc mở lại eo biển Hormuz sẽ chuyển hóa thành mức giảm thực sự của lạm phát năng lượng trong rổ tiêu dùng của Anh nhanh đến đâu.
Về bức tranh kỹ thuật hiện tại đối với cặp GBP/USD, phe mua đồng bảng cần giành lại ngưỡng kháng cự gần nhất tại 1,3250. Chỉ khi đó họ mới có thể nhắm tới mục tiêu 1,3290, phía trên ngưỡng này sẽ khá khó để bứt phá. Mục tiêu xa hơn sẽ nằm quanh 1,3325. Trong kịch bản giảm giá, phe bán sẽ cố gắng giành quyền kiểm soát vùng 1,3210. Nếu họ thành công, việc phá vỡ vùng giá này sẽ giáng một đòn nặng nề vào vị thế của phe bò và kéo GBP/USD xuống đáy 1,3180 với khả năng mở rộng đà giảm về 1,3150.
